Geplaatst in Bedrijfswaardering

“What are you doing the rest of your life” Cristiano en Lionel?


In 2014 hebben wij als Belgen blijkbaar hard en slim gewerkt maar ook dik verdiend, althans zo bloklettert “http://www.deredactie.be” … “belg-had-gemiddeld-inkomen-van-17-684-euro-in-2014” … , zie ook de brongegevens op NBB en Statistics Belgium.

Deze brongegevens zijn in principe onbetwistbaar en van onberispelijke objectieve en betrouwbare kwaliteit, dus ook te gebruiken bij bedrijfswaarderingen, want zij komen o.m. van de Nationale Bank van België, toch volgestouwd met slimme bollebozen!

En toch volg ik nog altijd niet goed. Dan maar naar de web-site van http://www.jobat.be gegaan en een spoedcursus “word-slimmer-in-9-simpele-stappen” gevolgd.

Volgens andere overheidsinstanties, en niet van de minste, verdienen wij echter veel meer, want daarop baseren zij toch hun jaarlijkse begrotingsprognoses en de belastingen die wij zullen moeten afdokken?

Ik denk dat zij zich opnieuw sterk vergissen door zich o.m. te baseren op de fabuleuze hoogte van de inkomsten van CR7 en Messi als principiële berekeningsbasis, lees maar “ook-voetballers-als-ronaldo-sluizen-miljoenen-door-naar-belastingparadijzen“.

Maar ook dat kan weer niet kloppen want dan zou onze federale begroting minstens in evenwicht moeten zijn en dat is vooralsnog niet het geval, behoudens een nieuwe spontane “vergissing” natuurlijk.

Dan maar negatief denken in ware Jean-Baptiste Colbert stijl:”Alors taxons les pauvres, ils sont tellement plus nombreux“!

Teleurgesteld … dan maar verder dromen en samen met CR7 duimen … of eerder denken aan “WISHIN’ I WAS FISHING”, op zijn Donald’s is dit “Amazing & Fantastic”!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde

Hij/Zij heeft hét begrepen, ik doe ook mee …


Dit is wat ik te horen kreeg na het lezen van mijn talrijke blog berichten.

Ik wil mijn bedrijf ook voorbereiden op een mogelijke verkoop en het haalbare maximum er uithalen, maar hoe doe ik dat dan in de praktijk?

Pfft, amaai … OK dan, aan de slag, tel mee!

  1. Kijk eerst naar het verleden van de onderneming, als basisverhaal: zit dat goed, minder goed, of slecht, of is er vergelijkbaarheid met de concurrentie, de markt, …?
  2. Waar liggen mijn zwakke en sterke punten om in de toekomst te kunnen blijven voortbestaan?
  3. Ben ik juist en voldoende gefinancierd?
  4. Kan ik het hoofd blijven bieden aan de zichtbare disruptieve trends?
  5. Zijn er onzichtbare trends merkbaar?
  6. Kun je rekenen, kritisch nadenken en vergelijken?
  7. Geloof je nog in De Sint?
  8. OK dan, wat wil je krijgen?

… Hij komt, hij komt, de goede lieve Sint, zet alvast uw schoen klaar: .. JA …. ah, … een Drone!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Groeivoet, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

“It’s the price you pay” … in Italy on 4 December 2016 …?


Deze boodschap is duidelijk. Bij een investering moet altijd de “juiste prijs” worden betaald, nationaal of internationaal.

Van alle variabelen waarmee u als deskundige wordt geconfronteerd bij een bedrijfswaardering, zoals de groei van de industrie, de potentiële concurrentie , het landen risico, etc., is de prijs die daarmee uiteindelijk wordt bepaald uiterst belangrijk.

Bij een bedrijfswaardering maakt u immers vakkundig een afweging en maakt u een compromis tussen wat het bedrijf eigenlijk waard is en wat de markt denkt dat het bedrijf waard kan zijn.

Soms werkt het in uw voordeel, maar ook in uw nadeel.

Dit is precies dé aanpak die Warren Buffett toepast als hij potentiële investeringen evalueert, ik citeer (vanuit de beschikbare literatuur): “Wij hebben geen masterplan … wij praten niet over de toekomst van de industrie … wij zoeken enkel naar bedrijven met een duurzaam concurrentievoordeel tegen een aantrekkelijke prijs” …

De kritische waarderingsfactor is dus het bepalen van de intrinsieke waarde van een bedrijf en daarop het bepalen van een juiste (spot)prijs.

Wat is dan die “juiste” prijs? Wel, het hangt uiteraard van bedrijf tot bedrijf af en van wat u als waarderingsdeskundige ontwaart als potentieel op lange termijn.

Conclusie: bestudeer een bedrijf lang genoeg en ontwaar vooral de de zichtbare trends en graaf eveneens naar de onzichtbare trends (industrieën die ontstaan uit die trends). Op die manier leert u welke de fundamentele marktwaarden ervan kunnen zijn en zal u begrijpen wat de gebruikelijke marktprijs kan zijn en zal u in staat zijn te herkennen wanneer de onderneming (g)een “koopje” is.

Doe dit, dan is de cirkel rond en zing dan met mij mee … “I’ve got the blues” …

Geplaatst in Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom, Groeivoet

Terminale “data” en terminale “dagen”


Terminaal” associeer ik met een “einde“, vooral als ik aan het recente heengaan van Fidel Castro of Leonard Cohen denk, dus in dat geval enkel aan het materiële einde waar iedereen voor staat , denk ik toch, in de zin van: waarom zijn wij hier en waarom nu reeds of nu pas?

Hetzelfde kan worden gezegd van het Engelse begrip “Terminal Value“, bij bedrijfswaardering in het Nederlands omgezet beter bekend als de “Eindwaarde“.

Ik blogde eerder over dit begrip hier en ook hier.

Als het bedrijfseinde nadert is het zaak om het impact ervan bij een bedrijfswaardering te kunnen evalueren, bij voorkeur met toepassing van het HRAT principe.

Immers, ook een onderneming kent een start (geboorte) en een einde (overlijden, stopzetting, verkoop, …).

Veel bedrijfswaarde is intussen immaterieel (“Intangible” in het Engels) geworden. Werk dus met de nodige zorg en focus gericht om het impact ervan te kunnen verzekeren.

Denk dan minder aan snelle externe groei en integendeel aan organische groei en vooral aan de duurzaamheid van cash flow rendementen en van winstmaximalisatie.

En zeker nu het jaareinde nadert, denk in het bijzonder aan de “Terminal Days” van Ricardo Semler.

Om het op zijn Cohen’s te zeggen: Everybody knows that the boat is leaking, everybody wants a box of chocolates, everybody knows … the end is near …

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Den Donald en de “Race to the Bottom” (revisited)


In een interview (Engels) met de New York Times vertelde DT gisteren het volgende:

… “I tell you, one thing I would say, so, I’m giving a big tax cut and I’m giving big regulation cuts, and I’ve seen all of the small business owners over the United States, and all of the big business owners, I’ve met so many people. They are more excited about the regulation cut than about the tax cut.
And I would’ve never said that’s possible, because the tax cut’s going to be substantial.
You know we have companies leaving our country because the taxes are too high.
But they’re leaving also because of the regulations.
And I would say, of the two, and I would not have thought this, regulation cuts, substantial regulation cuts, are more important than, and more enthusiastically supported, than even the big tax cuts”. …

Den Donald heeft mijn blog ook gelezen, inderdaad.

Hij heeft het over de meer dan noodzakelijke zuurstof aan en in de vorm van:

  • Small business owners,
  • Big regulation cuts,
  • Big substantial tax cuts,
  • Enthusiastically supported,
  • Companies leaving our country,
  • Taxes are too high.

In deze juiste volgorde.

Martin Luther King once said “I have a Dream”. Make ….. Great Again?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Scale me Up, Scotty


De betekenis van “Beam me up, Scotty” is welbekend in Star Trek middens.
Voor Start-Ups geldt dat “Scaling” belangrijker is.

En nadien het vervolg … hoe waardeer je een start-up?

Zoek hiervoor geen handleiding noch een goed boek, integendeel doe hiervoor ervaring op in “real life” praktijk gevallen.

Lees en studeer veel over dit onderwerp, praat met ondernemers die succes hebben gehad en zeker ook met anderen die hebben gefaald.
Zorg vooral voor een goede kennis over boekhouding, belastingen, corporate finance, organisatiestructuren en bovenal een zeer gedegen kennis over bedrijfswaarde bepaling.

Het artikel “failliete-take-eat-easy-hadden-ego-moeten-opzijzetten” leest als een ervaringsroman.

Lees met mij mee en ervaar deze rollercoaster:

  • zorg voor een plan B,
  • zet ego opzij,
  • focus op veel en snel kapitaal ophalen, in de zin van “the winner takes it all”,
  • zoek hiervoor belangrijke “eco systemen” op, voorzien van belangrijke fiscale incentives,
  • zorg voor een hypersnelle groei,
  • brandbuilding (merk) is zeer belangrijk,
  • maak van het zoeken en aannemen van personeel een prioriteit.
  • zorg voor een breed netwerk aan investeerders.

Voorwaar niet eenvoudig, maar “For everything, there is a first time”.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Pif-Poef-Paf, wie heeft de laagste?


John Wayne was een bekende Western held.

Vandaag lopen er andere helden rond, maar ditmaal niet in Cowboy films, wel in andere griezel verhalen.

De titel van deze remake film heet “Race to the Bottom“.

Hiervoor zijn zeer bekende producers aangetrokken, met name Donald Trump en Theresa May.

Zij beweren de laagste tarieven voor bedrijfsbelasting te kunnen invoeren.

In België werd de deelnemende producer aan deze boeiende productie in ware Balroom stijl spijtig genoeg niet verkozen, noch weerhouden.

Hij treuzelde immers te lang en zijn Cubaans Chachacha tempo leek eerder op een Afrikaanse Rumba danspas, dus terug naar af en goed voor een dans herexamen, of een snelcursus “Europa style”.

“Power to the People”: Greatest Hits, indeed!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Week van de Start-Up: dé HRAT formule toegepast op Bedrijfswaardering


Napoleon Hill heeft dit acroniem als formule ontwikkeld.

HRAT staat voor de volgende principes, technieken en methodes.

H: staat voor Herkennen.
R: voor Relateren.
A: voor Absorberen.
T: staat voor Toepassen.

Simpel weergegeven komt het hier op neer.

Bekijk eerst de onderneming (holistisch) eerst als één geheel.
Overschouw dan de verschillende afdelingen, producten en/of diensten en kijk vooral naar de manier hoe zij op mekaar inwerken.
Beoordeel vervolgens vooral de manier hoe alles functioneert en al of niet harmonisch op mekaar inwerkt, bij voorkeur tot één geheel.
Tenslotte pas die elementen aan die de veronderstelde zwakke punten wegnemen en die als criterium de sterke punten accentueren.

Conclusie: op basis van de toepassing van de HRAT formule ontstaat een harmonieuze samenstelling van al de elementen die een perfecte bedrijfswaardering moeten mogelijk maken.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Hoi Davy, nog meer regeltjes of nog meer disruptie?


Hoi Donald” zei Mark Rutte onlangs tegen “Donald Trump” aan de telefoon, dus mag ik ook “Hoi Davy” zeggen tegen een veelbelovende jonge start-up.

Nog meer regeltjes à la meerwaardebelasting en andere aanvullende pieterpeuterige maatregelen met een vleugje gezanik over onbelangrijke zaken in een sfeer van “rond de kerktorenmentaliteit”, met als resultaat: ergens anders gaan wonen, anders leven & denken, en heel anders ondernemen en … wegwezen is de boodschap!

Dit leven leest als een science fiction roman, maar dat is het zeer zeker niet.

Integendeel, dit is de harde werkelijkheid van starters die een gat in de markt hebben gevonden en leven in een cocon:

  • leven zoals in een rollercoaster,
  • geen klassiek voorspelbaar leven van: trouwen of samenwonen, kindje kopen, korte vakantie, huisje kopen, …
  • geen rekening houden met wat anderen van jou vinden (Choose Yourself),
  • ervaren zoals de wereld er zal gaan uitzien (en het deels al is),
  • anders communiceren en zich anders verplaatsen,
  • een compleet andere exclusieve levensstijl beleven,
  • eerst kijken naar groei en niet eerst naar winst,
  • een mobiele aandachtsboog (attention span) van twee seconden,
  • een adept van IoT (internet of things),
  • een andere dimensie van de “work-life” balance,
  • tijd besteden aan een echte hobby,
  • niet sparen want zijn bedrijf is zijn pensioen.

Maar wie is die jonge Davy, … vertel het mij … OEPS … hij is hier al weg (there is a crack in everything, that’s how the light gets in)!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Banon is een lekkere Franse kaas


Petit Banon is een lekkere Franse kaas.  Samen met een lekkere Franse Macaron komen zij meer dan ooit in het nieuws.
Meer bepaald “Steve Bannon” en Emmanuel Macron.
Samen heb ik het over de Rising Stars“, in FAST 50 stijl, allebei “Anti-Establishment” (alhoewel beide er nu toebehoren).
Beide stars zijn ambitieus en bij hen ligt klaarblijkelijk de focus op hun opmerkelijk en snel marktpotentieel èn leiderschapskwaliteiten, zoals bij beloftevolle start-ups.

Voorwaar uitstekende voorwaarden voor een uitmuntende bedrijfswaardering.
Indien deze veronderstellingen zouden moeten kunnen uitkomen, heb ik de boodschap “Boost your brand, On Avance“!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

“Rigged” zei Trump


“Gemanipuleerd” zegt de ene of “Het glas is halfleeg” zegt de andere.

Feit is dat met “Trumpitis” een nieuw woord is ontstaan.

Bij prognoses voor bedrijfswaardering vormen de “kleine lettertjes” vaak de kern van het ondernemingsverhaal.

Dikwijls worden deze projecties die de klant aanbiedt gewoonweg geaccepteerd.

Zoals bij een pakje friet wordt er dan een standaard “Discounted Cash Flow” analyse op loslaten, met een “Heinz-achtig” scheutje discontovoet er bovenop, en klaar is de analyse.

Een ernstige en vakbekwame deskundige onderzoekt daarentegen de oorspronkelijke ramingen en, indien nodig, overlegt en stuurt bij of wijzigt deze projecties.

Om te eindigen in de “Trumpmania” sfeer met zijn quotes over dit onderwerp:

  • Bij het opstellen van projecties: “If you’re going to be thinking, you may as well think big”.
  • Bij het beoordelen van projecties: “Experience taught me a few things. One is to listen to your gut, no matter how good something sounds on paper. The second is that you’re generally better off sticking with what you know. And the third is that sometimes your best investments are the ones you don’t make.

Rigged indeed Donald!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Steunwieltjes en Couckenbak


Na de verkiezingsoverwinning van Donald Trump wordt de onafhankelijkheid van Europa tegenover de US of A in vraag gesteld, in de zin van de noodzaak aan “Steunwieltjes” (europa-moet-leren-fietsen-zonder-amerikaanse-steunwieltjes).

In dit verband heb ik het vooral over de noodzaak of het gebrek aan “Leiderschap“. Denk maar aan de aanwezigheid of het gebrek aan een plan voor Brexit?

Dit brengt mij tot mijn eerder Blog bericht over onze fameuze “Couckenbak“.
Daarbij gaat het niet over steunwieltjes, maar eerder over “dikke banden” en de vraag of bedrijfswaarde bij een transactie kan worden overgedragen? Het antwoord is JA maar.

Deze “MAAR” hangt af van veel factoren, zoals onder meer:

  • de overdraagbaarheid van contracten en overeenkomsten en,
  • de sterkte (of de zwakte) van het management team van de overnemer.

Daarvoor koppel ik terug naar mijn blog bijdrage over “wolfijzers en schietgeweren“, denk daarom specifiek aan “Terms & Conditions“.

Of lees de bijdrage “Transaction Valuation Tips” (transaction-valuation-tips) en mijn bijdrage over “Snake Oil“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Het Trump effect en het Winst effect


Bij bedrijfswaarderingen worden vaak een aantal data normen gebruikt.
Nu weet iedereen ondertussen wel dat met “data” voorzichtig en oordeelkundig moet worden omgesprongen.  Daarom worden zij ook “Big Data” genoemd.

Let dus op met het gebruik van begrippen zoals:
– Cash Flow (kas stromen)
– EBITDA
– EBIT
– EBT
–  …

Wees dus zeer kritisch met het gebruik van deze terminologieën, want zij bevatten vaak verborgen “wolfijzers en schietgeweren”.

TIP: gebruik hiervoor een nieuwe bril voorzien van het zogenaamde “Hillary montuur“.

Nu dat Donald binnenkort tot President van de Us of A zal worden benoemd, zal hij zeker zijn beperkte machten kunnen (willen) uitvoeren.
Die machten zullen evenwel onderhevig zijn aan een aantal controles en evenwichten, die al of niet “normaliserend” zullen kunnen inwerken op zijn uiteindelijk te nemen beslissingen.

Zo gaat dat ook bij bedrijfswaarderingen: normaliseer eerst de gebruikte data en uitgangspunten en voer de nodige controles en evenwichten uit.

Conclusie: do not forget the “Checks and Balances” Donald!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

EBIT, EBITDA of WINST?


Alle drie zijn het bekende kwantitatieve elementen of normen die bij een bedrijfswaardering worden gebruikt.

Maar daar gaat het al lang niet meer alleen over.

Wat zie je daarvan bijvoorbeeld bij een start-up, … hm, niets?

Juist, … dus dient in deze razendsnelle disruptieve tijden te worden gegrepen naar andere beslissende kwalitatieve elementen.

Recent bracht ABN-AMRO een studie uit over het belang van “bedrijfscultuur”, onder de titel “winst-wordt-afgeleide-van-bedrijfscultuur“.

Belangrijke elementen in deze studie zijn:
– winst is een afgeleide van (intrinsiek) gemotiveerde medewerkers,
– organisatiecultuur bepaalt de aantrekkelijkheid voor jongeren,
– employer branding wordt belangrijker dan corporate branding,
– bedrijven met een sterke cultuur presteren beter.

VRAAG: hoe waardeer je de bedrijfscultuur?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Hét “Matchingplatform” voor KMOs


Kopers en verkopers vinden elkaar moeilijk” … schrijft De Tijd in een artikel met de leuze “Te koop: meer dan 5.000 kmo’s“.

Oude wijn in nieuwe vaten” zou ik zo zeggen: het noodzakelijke platform hiervoor bestaat immers reeds en is meer dan vlot voorhanden.

De naam of technologie heet: Big Data en Kunstmatige intelligentie en wellicht ook “Blockchain” om derden (partijen) uit te schakelen.

Eerste TIP: vergeet “platformen”, werk eerst aan Extreme Waarde.

Tweede TIP: vergeet zogenaamde platformen “oude stijl” en ga voor de toekomst, die trouwens al aanwezig is (back to the future).

Deze toekomst wordt juist verwoord in een artikel van Ray Kurzweil  “will-ai-replace-judges-and-lawyers-kurzweilai?”.

Wat dachten jullie van “Judgments correlated with facts“? Vervang het woord “judgments” door “cijfergegevens” en koppel daar vervolgens specifieke branche data aan en BAM!

En klaar is KEES met zijn bedrijfswaarde!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

DNA, supercomputers en Bedrijfswaardering: de toekomst


Om aan DNA analyse te doen hebben wij o.m. een DNA leesmachine (ILLUMINA) nodig en supercomputers.

Die hebben wij reeds.

Illumina mag niet verward worden met ILLUMINATI, daarvoor moet je bij onze Adacadabra premier zijn voor zijn begrotingswonder.

Nu nog het DNA van bedrijven verkrijgen, analyseren en klaar is Kees!

Met al deze technieken, programma’s en machines wordt bedrijfswaardering een koud kunstje.

Eerst CRISPR-CAS9 instuderen en oefenen … maar dat is slechts piece of cake.

En dan maar “knippen en plakken”.

“Adacadabra” dus, of is het eerder “Hocus Pocus Pats”?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Obama heeft het bevestigd: Artificial Intelligence


Ik sprak jullie gisteren over het WEF Forum en verwees naar kunstmatige intelligentie.

In het Witte Huis van Obama zijn zij ook wakker geworden (niet te verwarren met ons Parlement of het Witte Huis van Frank Underwood en The House of Cards).

Niet overtuigd?

Kijk en lees dan dit document, ai-white-house, zeer recent gepubliceerd.

Gaat onze regering zich ook voorbereiden met een 23 punten plan, dan toch in de MATRIX?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering

De Vierde Industriële Revolutie in San Francisco.


Ik sprak u eerder over de “Vierde Industriële Revolutie” in mijn blogberichten van begin september 2016.

Deze evolutie gaat nu in de praktijk verder.

Na Genève, New York en Beijing opent het WEF forum een vierde research center in San Francisco met de grote focus op sensors en artificiële intelligentie.

Ook zal het centrum de nadruk leggen op:

  1. medicine,
  2. artificial intelligence,
  3. private drones,
  4. autonomous vehicles, en
  5. blockchain (zie mijn blog).

Leven wij nu binnen of buiten de MATRIX?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Digitalisering en disruptie


Digitalisering is maar een eerste schokgolf” schreef Peter Hinssen in zijn column van “De Tijd” van vandaag.

In zijn artikel wordt ook verwezen naar “Blockchain“, zie mijn recente blogbijdrage hierover.

Wat mij in het bijzonder is opgevallen in het boek waarnaar Peter verwijst (On Death and Dying van Elisabeth Kübler-Ross), zijn de verwijzing naar de typische vijf gedragspatronen van terminaal zieken.

Deze vijf waardepatronen zijn vaak eveneens op ondernemingen van toepassing:

  1. Ontkenning.
  2. Woede.
  3. Marchanderen.
  4. Depressie.
  5. Aanvaarding.

Conclusie: ga steeds voor extreme waarde en vergeet niet “It’s not the speed, it’s the agility” die telt.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Een kleine les over Waardecreatie


Een vaak voorkomend probleem bij ondernemingen/bedrijven is dat veel producten of diensten (te) afhankelijk zijn van de eigen persoonlijke inbreng, ook vaak te veel “Ego”.

Op deze manier is het bijzonder moeilijk om “eigen vermogen” (Equity Value) in een onderneming op te bouwen.

In deze context vormt “eigen vermogen” de gecreëerde economische waarde die bovenop de free cash flow (vrije geldstroom) door de onderneming wordt behaald of uitgekeerd.

Het is meer bepaald dé duurzaamheidsfactor die aantoont dat de onderneming toekomstige economische waarde in zich heeft of kan hebben, ook als de belangrijkste persoon er niet meer is of zou zijn.

Veel advies (consulting) bedrijven hebben dit probleem.

Hoe bouw je economische waarde op? Ontwikkel nieuwe producten of diensten die persoonsonafhankelijk zijn.

Los het probleem op door bv. het afsluiten van langlopende overeenkomsten. Deze overeenkomsten/contracten kunnen economische waarde creëeren en stellen u nadien in staat om eventueel de onderneming te verkopen of te fuseren.

Ga voor extreme waarde!

Geplaatst in Exponential Wisdom, Extreme Waarde

Hoe Blockchain de wereld aan het veranderen is


Het is vandaag Prinsjesdag voor onze Noorderburen.

Tijd dus voor een bijkomend betoog, als het ware een bijkomende oratie, op onze blog van gisteren.

De wereld is snel aan het veranderen, dat merkt u ook, denk ik dan toch. Blockchain is daar een element van. Wij evolueren van het internet “of information” naar het internet “of value“.

Don Tapscott is daar zeker een boegbeeld van. Getuige daarvan  is zijn nieuwste boek “Blockchain Revolution“.

Nog steeds niet overtuigd? Kijk en luister dan naar zijn zeer recente oratie op TED over “How the blockchain is changing money and business“. Zijn verwijzing naar Ethereum zal je wel  overtuigen!

Conclusie: zoals veel Nederlanders hebben wij ook het gevoel dat er permanent aan onze stoelpoten wordt gezaagd.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

De toekomst van geld en het effect op bedrijfswaardering


Iedereen herinnert zich nog wel de datum van de invoering van de EURO als wettelijk betaalmiddel op 1 januari 2002.

De vraag blijft of de waarde van de EURO na de omzetting ervan van de lokale munt de uitdrukking is van een juist en rechtvaardig waardeoordeel.

Ik betwijfel dit standpunt ten zeerste.

In een zeer recente TED bijdrage spreekt Neha Narula, Director of Research at the MIT Media Lab, over “The future of Money“.

Parafraserend herhaalt zij dat … “er niets inherent waardevol is aan de waarde van de EURO. De enige reden dat de EURO een waarde heeft is omdat wij hebben besloten dat het als munt een bepaalde waarde heeft en gewoon omdat wij tot die waarde hebben besloten, niets meer of niets minder. Integendeel, het gaat allemaal over de uitwisselingen en de transacties die wij met mekaar hebben, de ruil als het ware. De euro is niet iets objectiefs, het gaat zuiver over een collectief verhaal dat we elkaar vertellen over de mogelijke waarde ervan, gewoon een collectieve fictie (hm, of collectieve waanzin …).

Met de toekomstige invoering van cryptocurrencies en blockchain zullen wij andere “verhaaltjes” moeten opdissen en daar zal het begrip “waarde” mee moeten evolueren.

Conclusie: “Wir schaffen das“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde

De Vierde industriële revolutie, de “Platform Revolutie” en het effect op “Bedrijfswaardering”


Het World Economic Forum bloklettert “Are you ready for the jobs revolution“?  … Welcome to the age of uncertainty …
Aanvullend hierbij publiceert Klaus Schwab het artikel over “The Fourth Industrial Revolution” met een saillante commentaar in de Winter editie van Rotman Magazine.

In dit artikel worden 3 categoriën van Megatrends onderscheiden.

  1. Physical megatrends (autonomous vehicles, 3D printing, advanced robotics).
  2. Digital megatrends (IoT, sensors, …).
  3. Biological megatrends (genome sequencing …).

Deze drie megatrends worden mogelijk gemaakt en worden nog versneld door de zogenaamde “Platform Revolution“.

Conclusie: Reinvent yourself.

Geplaatst in Extreme Waarde, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie

Waardecreatie, “Corporate Theory” en Synergie?


Zeer recent werd Linkedin geacquireerd door Microsoft.

Blijkbaar was dit voor Microsoft weerom een niet te misen koopje, trouwens net zoals de eerdere acquisitie van Nokia (hm …), of was het eerder gebaseerd op de aanwezigheid van zogenaamde “synergie” voordelen”?

Het maandblad Harvard Business Review (HBR) commentarieerde hierop in een artikel “Do M&A deals ever really create synergies?“.

De corporate theory is volgens HBR gebaseerd op drie mogelijkheden, ik citeer:

  1. Foresight about the evolution of technology, tastes, and demand, revealing assets with enhanced value in the theory’s foreseen future.
  2. Insight into what is unique and distinctive about the corporation’s existing assets, capabilities, and resources, providing a platform for evaluating external assets with which your firm may be uniquely complementary.
  3. Cross-sight about the complementarity of assets, revealing the value created when you combine your assets with those of the company you acquire and exploit them in the future industry circumstances you foresee.

Ik noteer vooral de conclusie van HBR, meer bepaald dat … “the acquiring company has to have unique assets that can combine with a unique asset of the company they’re buying to create value in a future that the acquirer sees but that others do not” …

Was dit hier het geval?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Peter Diamandis, Waarde Creatie

De 5 belangrijkste succesfactoren voor een KMO idee.


Ik sprak u eerder over de kracht van ideeën.

Dat James Altucher een idea machine is, is een understatement. Ook Peter Diamandis is zo’n kerel. Maar vooral Bill Gross, de stichter en oprichter van Idealab is van ditzelfde kaliber.

Onlangs presenteerde Bill op een TED conferentie.

Bill onderzocht zijn vijf belangrijkste succesfactoren die van invloed waren geweest op het succes van de 125 bedrijven binnen zijn portefeuille bij Idealab en van de 125 bedrijven daarbuiten.

De succesfactoren die hij onderzocht en waarop hij uiteindelijk uitkwam zijn de volgende, weliswaar in orde van belangrijkheid.

Verschiet niet: geld of financiering kwamen op de laatste plaats!

  1. De timing: ben je te vroeg met het idee? Gewoon te vroeg? Of te laat. Of precies op tijd? Is timing van belang? Soms kun je een geweldig idee hebben, maar de markt is er gewoon niet klaar voor.
  2. Het team en de uitvoering: hoe efficiënt is het team? Hoe effectief is het team? Hoe flexibel is het team? Het team is degene die naar de markt kijkt en het product of de dienst aanpast aan wat zij zien. Als u niet beschikt over een goed, complementair team, zal dit helaas niet gebeuren.
  3. Het business idee: hoe nieuw is het idee? Zit er een unieke waarheid verscholen in het business idee? Kan het idee voldoende worden afgeschermd?
  4. Het business model: heb je een duidelijk pad voor de creatie van de inkomsten (terugverdien model)? Sommige bedrijven beginnen evenwel zonder een business model. Neem Facebook en Twitter als voorbeeld, die beide gelanceerd werden zonder terugverdien model, pas nadat zij een succesvolle markt vonden voor hun product of dienst en aantoonden dat een snelle groei mogelijk was.
  5. De financiering: een bedrijf kan je succesvol maken, zelfs als je het nodige geld niet kunt ophalen. Kijk naar het timing effect en pas desnoods uw burn rate aan (hoeveel geld je uitgeeft), zodat u het lang genoeg kunt uitzweten totdat de markt er klaar voor is.

Conclusie: denk aan de beroemde bokser Mike Tyson die concludeerde dat “iedereen een plan heeft, totdat hij in het gezicht wordt geslagen” … de manier waarop de markt daadwerkelijk reageert op uw eerste product of dienst is als in het gezicht geslagen worden. Uw plan kan goed zijn, maar dat gaat toch moeten veranderen of worden aangepast!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde

KMO en “Moonshot” thinking


De technologische vooruitgang heeft een geweldig impact op ons economisch denken, daar is iedereen het over eens (denk ik toch).
Noem het gerust maar “disrupting” en duik dieper in deze materie via onze eerdere blog bijdrage.

Het buzzword “Moonshot” verwijst naar een bepaald futuristisch economisch model, misschien ook wel “sci-fi” genoemd.
De vraag is of onze KMO omgeving hiervoor klaar is, wat ik sterk durf te betwijfelen.
Neem bv. Google (nu Alphabet) en Facebook als ideale eigentijdse voorbeelden.
Moraal van het verhaal en hoe doen zij het?

  1. Zorg eerst dat je over een ander winstgevend economisch terugverdien model beschikt (core business).
  2. Segmenteer vervolgens je moonshots en breng ze onder in aparte afdelingen en/of entiteiten (Google Moonshot heet nu “X” met Astro Teller aan het hoofd ervan en die van Facebook “F8 “.
  3. Via deze segmentering bereik je duidelijkheid, verantwoordelijkheid, financiële discipline en transparantie.
  4. Moonshots zijn vaak gedurfd, zijn risicovol en vereisen daarom een zeer brede kapitaalbasis.
  5. Moonshots moeten gedisciplineerd aangepakt worden en de moonshot kosten moeten beheersbaar zijn en moeten controleerbaar zijn.
  6. Moonshot projecten zijn inherent op de lange termijn gericht, veelal 10 jaar, en moeten bijdragen tot een ruimere economische bedrijfsvisie of product(en).
  7. Het impact van Moonshots behoort tot innovatief denken en de economische uitkomsten ervan zijn daarom moeilijk te voorspellen.

Conclusie: vergeet je oude gedachten, trek er een dikke vette streep onder en “start paddling to catch the momentum for the next wave”.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Waarde Creatie

Trends, disruptie en bedrijfswaardering


Op de juiste golfen surfen heeft alles te maken met momentum: peddelen op het juiste moment en met de juiste “timing”, zoals dat trouwens bij beleggen ook het geval is.

Trends en disruptie vormen daarom een interessant (metafysisch) onderwerp.

Trends zijn te vergelijken met een orkaan.

Opkomende trends vertellen je alles over een aantal dingen, tenminste als je weet wat je zoekt, bijvoorbeeld ideeën die in inkomstenstromen (revenue streams) kunnen veranderen waaraan niemand ooit eerder aan zou hebben gedacht, disruptie dus.

Combineer ideeën dan met demografische trends en je hebt extreme waarde.

Een trend is immers een reflectie die een bepaalde manier van het leven beëindigt en een andere manier van leven doet beginnen: Henry Ford beweerde dat het tijdperk van vervoer per paard werd beëindigd, terwijl dat van de auto aangebroken was.

Trends zijn gebaseerd op twee belangrijke ideeën:

  1. alle dingen eindigen, en hoe beter we ons voorbereiden op dat doel, hoe meer we ervan kunnen profiteren,
  2. innovatie vindt non-stop plaats, steeds is het niveau van innovatie hoger dan van het jaar daarvoor.

Conclusie: focus op een trend die is gevormd rond een van de twee bovengenoemde ideeën.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Disruptie en Emerging Technologies


Het World Economic Forum publiceerde onlangs de “TOP 10 Emerging Technologies of 2016“.

Hierbij de lijst:

  1. Nanosensors and the Internet of Nanothings.
  2. Next Generation Batteries.
  3. The Blockchain.
  4. 2D Materials.
  5. Autonomous Vehicles.
  6. Organs-on-chips.
  7. Perovskite Solar Cells.
  8. Open AI Ecosystem.
  9. Optogenetics.
  10. Systems Metabolic Engineering.

Welke disrupting technologies verkies je?

 

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde

BIG DATA, Disruptie en het INTERNET: ook iets voor jou?


Over al deze onderwerpen heb ik reeds een aantal toepasselijke blog bijdragen geschreven, zie o.m.:

Big Data gaat over “data analytics” en het gebruik ervan is de wereld aan het veranderen, dus ook voor alle bedrijven, zoiets als “de toekomst voorspellen”, allemaal gebaseerd op geproduceerde data.

Hierbij een voorbeeld van het enorm aantal data dat een aantal bedrijven op het internet genereert PER MINUUT! (Bron: excelacom.com).

IDC voorspelt in een relatief recente studie een data explosie.

Toch hoor ik nog vaak zeggen: “Big Data, wat is dat en dat is niets voor ons”?

Conclusie: KEEP ON DREAMING!

Geplaatst in Exponential Wisdom, Peter Diamandis

Mijn advocaat is een robot geworden (en anderen binnenkort misschien ook)


Baker & Hostetler (US) heeft een nieuwe collega in dienst genomen.

Niets bijzonders zou u zeggen?

Hij heet “Ross” en is ’s werelds allereerste advocaat die zich op kunstmatige intelligentie (AI of artificial intelligence) beroept.

Ross is het geesteskind van IBM Watson en het is ontworpen om taal te lezen en te begrijpen, feiten en hypotheses op gestelde vragen te onderzoeken, om vervolgens conclusies met de nodige verwijzingen te genereren.

Ross” leert ook uit de opgedane ervaring en werkt alsmaar sneller al naargelang er op zijn diensten wordt beroep gedaan.

Meer hierover lezen en ontdekken? Surf naar Peter Diamandis en Abundance Insider.

Welke beroepen komen nog in aanmerking voor deze disruptieve “shift”?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom, Snider Christopher, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De onzichtbare kracht van de 4 K’s


In onze eerdere blog bijdragen spraken wij reeds uitgebreid over immateriële activa (intangible assets), lees onder meer:

solide cijfers en immateriële vaste activa,
goodwill en de samenstelling van lucht,
onzichtbaar en toch waardevol, rara wat is het?

In het verleden haalden materiële activa systematisch de bovenhand. Met de huidige disruptieve en snel evoluerende technologische tendensen wordt bedrijfswaarde evenwel gecreëerd door ideeën, creativiteit en kennis, dus immateriële activa of noem het maar “intellectueel kapitaal” (intellectual/knowledge capital). Deze immateriële kennis wordt uiteindelijk ingekapseld in de zogenaamde “brand value“.

Deze onzichtbare waarde is belangrijk, want de bedrijfswaarde van een onderneming wordt sowieso uitgedrukt als een veelvoud (multiple) van EBITDA, free cash flow, omzet, etc., binnen een bepaalde range.

In zijn recentste boek “Walking to Destiny: 11 Actions an Owner Must Take to Rapidly Grow Value & Unlock Wealth” doet Christopher Snider het één en ander uit de doeken.

Hop naar de 4 K’s die de aspecten van waardecreatie binnen een onderneming domineren, en die de competitieve voordelen ervan bepalen, o.m. op de volgende manieren:

  • werk aan een uitgekookte ondernemingsstrategie,
  • focus op waarde en niet enkel op inkomen (waarde propositie),
  • zorg voor de overdraagbaarheid van uw onderneming
  • zorg dat de onderneming eigenaar onafhankelijk wordt of is.

Deze 4 K’s kan men ontwikkelen en daarbij terugvinden bij:

  1. human capital),
  2. customer capital,
  3. structural capital,
  4. social capital.

Inderdaad: “Intellectual capital is the sum of everything everybody knows that gives it a competitive edge”.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Extreme Waarde, Groeivoet

De correlatie tussen bedrijfswaardering en Self-Help boeken


Onlangs las ik een artikel over het nut van “Self-help” boeken en meer in het bijzonder de vraag :

  • Should I live in the NOW?
  • Or should I visualize what I want in the FUTURE?
  • Or should I deeply analyze my PAST“?

Met Self-Help boeken weet niemand het, het mogelijk effect is namelijk zeer vaak autobiografisch, maar bij bedrijfswaardering weet ik het zeker wel.

Het opbouwen of het uitbouwen van een onderneming:

– is zeer moeilijk en bijwijlen hard,
– vergt een stevige dosis geluk,
– noodzaakt een instelling gericht naar het oplossen van onverwachte problemen en uitdagingen,
– vergt het beschikken over de moed om personele problemen aan te pakken,
– veronderstelt het beschikken over een karakter om door te gaan, ook als alle hoop schijnbaar verloren is.

Zoals ik eerder al aangaf is het vertellen van een samenhangend verhaal (story telling) hierbij onmisbaar.

Inderdaad, de componist/verteller moet hierbij, zoals een goede verhalen verteller betaamd, gedisciplineerd werken.

Zo’n verhaal dwingt je immers om dieper na te denken over de gebruikte getallen en er zinvol mee om te gaan.

Vergeet ten slotte niet dat de enige onzekerheid, dé onzekerheid is!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

De traditionele advocatuur zal verdwijnen en dus ook de bedrijfswaarde ervan?


Hierover bericht het financieel blad TRENDS met verwijzing naar Jaap Bosman van TGO Consulting met als boodschap:

– “Death of a Lawfirm“: over de ontwrichting van de advocatuur.
– “Commoditisation Report“: de achteruitgang van het juridisch maatwerk en de effecten op het rendement van advocaten.

Verder worden de volgende onderwerpen besproken;

  • Hoe boert het doorsneeadvocatenkantoor?
  • Waarom vragen bedrijfsjuristen hun advocaat niet om de factuur te verlagen?
  • Hoe reageren die dure advocatenkantoren op de bezuinigingstrend?

De conclusie van het financieel blad TRENDS en Jaap Bosman zijn staalhard, ik citeer:

“Het gewone kantoor zal zich kunnen handhaven als het zich opstelt zoals Ryanair: kosten besparen op medewerkers en kantoren. Wie dat niet doet, zal het lot van Swissair ondergaan. Die trend is de stille moordenaar van de traditionele advocatuur. Ook is het niet meer van deze tijd dat een advocaat een wandelende encyclopedie is die voor zijn vakgebied onmisbaar is voor het kantoor en de klant. De automatisering en de distributie van de kennis worden de regel.

In de rubriek “Insights” en “visie op advocatenkantoren” doet ABNAmro er nog een Hollands schepje bovenop, ik citeer:

“De advocatuur staat voor grote veranderingen. Het speelveld verandert door de komst van meer buitenlandse kantoren, de uitbreiding van juridische diensten van grote accountantskantoren en niche-spelers die steeds vaker gebruik maken van netwerkorganisaties om zelfstandige professionals tijdelijk in dienst te nemen. Daardoor kunnen kleinere kantoren, die door de lage overheadskosten scherp op prijs kunnen concurreren, ook meedingen naar opdrachten die kennis van andere disciplines vereist. De concurrentie onder kleine kantoren blijft groot. Grote bedrijven zullen, na de nadruk op kostenbesparingen in de laatste jaren, steeds meer investeren in IT om efficiënter te kunnen werken. Daar is veel progressie mogelijk. Middelgrote kantoren kunnen hierdoor in de toekomst vaker in de knel komen, tenzij het bedrijf een goede positionering kent met sterke specialisatie, al dan niet gebruikmakend van samenwerkingsverbanden met derde partijen. Klanten vereisen meer transparantie in werkzaamheden en tariefsopbouw. Advocatenkantoren moeten hun bedrijfsprocessen op deze ontwikkelingen aanpassen. Met investeringen in technologie kan efficiënter worden gewerkt. De ontwikkelingen in computergestuurd juridisch advies gaan snel, maar deze trend staat nog volledig in de kinderschoenen. Verder is het van belang om na te denken over het huidige verdienmodel op basis van uurtarieven. Cliënten zullen, naast een vast bedrag, in de toekomst ook steeds vaker vragen om prestatie-gerelateerde beloning. Voor grotere kantoren wordt het hebben van een internationaal netwerk belangrijker, omdat de AEX klantenbasis wat te smal is. Er komt meer discussie over de effectiviteit van het huidige partnerschapsmodel, ook met het oog op de kansen die dit voor jongere advocaten biedt. Ten slotte zal die advocaat het verschil gaan maken die zich echt verdiept in de problemen van de cliënt en met ingenieuze oplossingen komt. Wij zien een aantal partijen succesvol opereren door ‘trusted advisor’ te zijn”.

Zou het er bij ons in Vlaanderen dan anders aan toe gaan?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Een accountantskantoor overnemen: hoe doe je dat?


De lente is weer in het land, dus het begint weer mentaal te kriebelen.

Begin dan eerst mijn eerdere blog bijdragen te lezen en te bestuderen;

Vervolgens, tracht de volgende fouten te vermijden:

  1. Not being clear about why you want to grow.
  2. Not preparing your firm before an acquisition takes place.
  3. Thinking an acquisition will solve all your firm’s problems.

Etc. … de mosterd kwam van collega Brannon Poe.

Inderdaad, behandel “Cash Flow” as KING!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

The paradigm shift away from the Industrial model to the “3Ts”


Bij een expert bedrijfswaardering kijkt u al langer niet meer enkel naar de financiële cijfers, er is inderdaad veel meer te ontdekken.

Rotman Magazine” analyseert en commentarieert in de recentste Spring 2016 editie de effecten en oorzaken van deze tectonic shift (aardverschuiving), van het industriële model naar de modellen en de evoluties van het belang van creativiteit en het belang van kennis (Knowledge), zie ook onze eerdere commentaar “C+E<O“.

Deze drie “T’s” zijn;

  1. Technology: “a Key driver of Wealth and Progress”.
  2. Talent: “a primary Driver of Growth”.
  3. Tolerance: “To establish a broad context for both Technological Innovation and Talent Attraction”.

Samen vormen zij de “Global Creativity Index” (GCI).

België komt op plaats 18, Nederland op 10, Frankrijk op 16 en Duitsland op plaats 14.

Inderdaad, “Intelligence” becomes a “Utility”.

Tot welke “T” behoor jij EN focus jij vooral op?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde

Why do we die: our future and early warning facts?


Ik sprak u eerder over Peter Diamandis en “Human Longevity” (HLI).

Dezelfde basis elementen van HLI vinden wij terug in een goede bedrijfswaardering om de “Enterprise Code” te kunnen ontrafelen (naar analogie met de “Human Code“), zoals onze meer:
– early warning signals,
– life shortening genetics,
– genetic engineering,
– personalized medicine.

Uiteindelijk gaat het over de “Health Hucleus” .

Een expert bedrijfswaardering is gebouwd op een analyse van het verleden en in belangrijke mate in het kijken/denken naar de toekomst toe.

Lees er een deel van mijn eerdere blog bijdragen maar op na:
met het simpele gebruik van DCF kan je de toekomst voorspellen,
kan de DCF methode bij KMO waarderingen worden gemanipuleerd?
het gebruik van DCF en met de billen bloot.

Het komt er op aan om de “Genome” van de onderneming te begrijpen en te doorgronden.

Ingewikkeld zegt U?

Kijk en luister dan naar deze TED bijdrage: “How to read the genome and build a human being“.
Nog niet tevreden?
Luister dan naar de iTunes Podcast (episode 21) van Exponential Wisdom “The future of healthcare“.

Piece of cake, of is een bedrijf waarderen nog moeilijker?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde

Goodwill en de samenstelling van “lucht”


Onlangs las ik een artikel in de financiële krant De Tijd waarbij “goodwill” wordt vergeleken met de boekhoudkundige versie van “lucht”.

Tijd dus om het woord “lucht” nader kritisch te onderzoeken.

Lucht, één van de vier elementen: aarde, water, vuur en lucht bestaat blijkbaar uit meerdere gassen. Eerst werd gedacht dat door de slagaderen van het lichaam lucht vervoerd werd in de plaats van bloed (als iemand overleden is, zijn de slagaders namelijk leeg).

Wordt dan in een boekhouding ook “lucht” vervoerd?

Bij de beoordeling van “goodwill” dient in dit specifieke geval de industrie van “generic pharmaceuticals” te worden onderzocht en deskundig te worden toegelicht, vooral:

  1. het bijzonder groeipotentieel in deze industrie (o.m. door “patent expiration”),
  2. het specifieke business model (o.m. “pipe line analysis”),
  3. de analyse van belangrijkste concurrenten in deze “generics” industrie (Teva, Mylan, …).

De maand mei komt eraan: in mei leggen alle vogeltjes een ei, maar toch beter één vogel in de hand dan tien in de “lucht”!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom

Waardeverhogende factoren “Panama” style


Ik sprak u eerder over het toenemend belang van “immateriële” elementen bij uw bedrijfsvoering, denk maar aan onzichtbare elementen zoals creativiteit, kennis, cliënten benadering & behandeling, octrooien en dergelijke meer.

In het nieuws vandaag staat de naam “Panama” voorop. Velen ontdekken nu pas dit Centraal-Amerikaans land, maar professionelen associëren deze roepnaam met geldstromen, bedrijfsrisico en belastingen, de zogenaamde “Panama Papers” en het daaruit ontstane “lek“.

Over dit lek, “leak” in het Engels, heb ik het vandaag, meer bepaald de vraag naar “hoe kan ik waardeverhogende lekken in mijn bedrijf of onderneming vermijden”? Ik zie er een drietal.

1. Verminder het risico profiel van uw onderneming, door:

  • het producten aanbod of de dienstverlening te diversifiëren,
  • de geldstroom (cash flow) voorspelbaar te maken,
  • de bedrijfsvoering of de benadering ervan en het management hiervoor kwalitatief te verruimen

2. Verhoog of verbeter de beschikbare geldstromen (cash flow), door:

  • de omzet te verhogen,
  • de variabele kosten of de vaste uitgaven onder controle te houden.

3. Focus op minder voor de hand liggende factoren, zoals:

  • zorg ervoor dat uw bezoldiging of management vergoeding markt conform is,
  • optimaliseer uw schuldpositie.

Niet tevreden hiermee? Vraag het dan maar aan James Altucher en begin te “minimaliseren” (How Minimalism Brought Me Freedom and Joy – Altucher Confidential).

Good luck!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Solide cijfers en immateriële vaste activa?


Met de snelle evolutie in “Fintech“, zie het artikel in “De Tijd”: “Eén bankjob op drie staat op de helling“, is het nu overduidelijk geworden dat wij sterk zijn geëvolueerd van een kennis economie naar een The Upside of the Innovation Economy.

Klassieke macro economische maatstaven en oerklassieke en starre boekhoudkundige normen volstaan al lang niet meer.

De US als traditionele vaandeldrager in deze disruptieve tijden van lineair versus exponentieel denken blinkt hier weer eens uit.

Recent commentarieerde de WSJ hierover in dit verband met een artikel “Valuing Intangibles Doable, Despite Resistance.

In deze “Panama mag, dus wat houdt ze tegen” tijdsgeest is het inderdaad tijd voor grote veranderingen.

Let evenwel op: “Earnings are just a story, but free cash flow is a fact“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Peter Diamandis, Waarde Creatie

DAVE … what do you think you are doing?


In de nieuwste “Exponential Wisdom” aflevering in verband met converging technologies spreekt Peter Diamandis over disruptive technologiën.

Hij commentarieert hierbij onder meer de volgende topics die van belang kunnen zijn bij het beoordelen van de mogelijke bedrijfswaarde van vernieuwende zakelijke omgevingen en omstandigheden.

  1. The emergence of continuos low power and always on sensors and processor cores.
  2. Massive network densification.
  3. Peer to peer tech: everything is connected.
  4. The cost of global internet connectivity is going to plummet.
  5. Internet as a human right.
  6. The exponential growth of connected devices.
  7. The realization that we are all headed towards a world where we are going to wear head mounted interfaces.

HAL … do you agree with me that we also should focus on AI, VR, IoT, and deap learning looking forward … HALL … open the knowledge door  and take a stress pill …?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De “Buffett” Rules


Warren Buffett’s yearly letter to the shareholders is uit: 2015 ltr. Fascinating stuff indeed.

De klassieke journalistieke commentaar kan je nu zowat overal lezen.

Meer in het bijzonder heb ik evenwel 3 dingen hieruit onthouden.

  1. In april komt er een nieuw boek over hem uit: “Warren Buffett’s Ground Rules: Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World’s Greatest Investor“. Ook beschikbaar op tablet.
  2. Zijn “Bolt-on acquisition” politiek.
  3. Zijn beroemde investment rule: Rule one: Never lose money. Rule two: Never forget rule one.

Hiervan zegt James Altucher: … “This means that, as an investor, Buffett first finds out how much he might lose on a stake in a worst-case scenario, and once he’s satisfied with that, he looks at the potential upside. Not only does focusing on the risk involved in market moves help with capital preservation, it frees up these investors to make smarter, sometimes bolder, moves with their money. To reach for bigger returns when they know that they’re operating on solid ground” …

Geplaatst in Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Uber, Waarde Creatie

De “innovatie economie” en “wave” catching


Ik schreef gisteren over high tech, snelle groei bedrijven en het naar de toekomst kijken/staren.

Future gazing” wordt dit in het jargon genoemd.

Daarmee wou ik meer specifiek aangeven dat wij van de “kennis” economie zijn geëvolueerd naar de “innovatie” economie of cultuur .

Denk daarbij onder meer aan mobility, big data, the cloud, collaboratie tools, the internet of things (IoT), wearable computing en vooral aan de mogelijke convergentie van al deze tendensen.

Deze dramatische en stormachtige shift van kennis naar innovatie kan best als volgt worden weergegeven: “everything that can be outsourced, will be outsourced (denk maar aan het “Uber” effect). Anything that can be replaced with technology will be replaced with technology”.

Het is aldus van zeer groot belang om naar mogelijke tendensen/trends te kijken of te ontdekken (“catching the wave”), zoals:

  • the aging population,
  • healthcare,
  • surveillance,
  • the temp wormforce,
  • robotics,
  • chemistry,
  • financial technology.

Wave catching: hoe doe je dat? Denk dan in het bijzonder aan nieuwe ideeën (ideas).

  1. Where is this trend or innovation happening?
  2. Who is it impacting?
  3. Why is it happening?
  4. What industry is this impacting?

Bottom line: nobody can predict the future but look for absurdities en vooral “THE BIG IDEA“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Hoe “High-Tech” bedrijven waarderen?


Recent behandelde McKinsey dit salliant onderwerp, gebaseerd op hun boek “Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies“.

Wat leren wij hieruit?

High-Tech bedrijven worden gekenmerkt door:

  • fast growth and high uncertainty,
  • widely varying valuations.

Hoe zulke fast growers waarderen?

  • Well-established general valuation principles work just fine,
  • Discounted-cash-flow valuations still apply (core principles of economics and finance),
  • Alternatives, such as price- to-earnings or value-to-sales multiples, are of little use,
  • All these so-called alternatives provide little insight into what drives valuation.

Hoe begin je aan een high-tech waardering?

  • begin by examining the expected long- term development of the company’s markets—and then work backward,
  • focus on the potential size of the market and the company’s market share as well as the level of return on capital the company might be able to earn,
  • always value the company under different probability-weighted scenarios of how the market might develop under different conditions.

A “HOW-TO” VALUATION GUIDE?

  1. Start from the future (Back to the Future!).
  2. Size the market.
  3. Estimate operating margin, capital intensity, and return on invested capital.
  4. Work backward to current performance.
  5. Develop weighted scenarios.

Au travail!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom, Groeivoet, Waarde Creatie

De vermogenskost voor KMOs: wat doe ik er nu mee?


Steeds maar dalende rendementen op OLO 10 jaar, negatieve rentes op grote spaarboekjes, toegenomen bedrijfsrisico’s … het leest als een klaagzang.

Eerder hebben wij hierover bericht, kijk maar o.m. op:

Vermogenskosten (cost of capital) in een KMO-onderneming.
Eerst was er CAPM, dan BUM en nu eindelijk IPCPM/IPCPL.
My government is pro-business and luckily CAPM is not (anymore).

Recent behandelde de AICPA FVS Conferentie (AICPA Forensic and Valuation Services Conference) in Las Vegas dit onderwerp met als moto “Seven Tips on Cost of Capital“, wij overlopen even.

1. Het gebruik van Build-Up (BUM), CAPM en MCAPM: de meeste specialisten in bedrijfswaardering stappen al lang niet meer mee in deze verhaaltjes voor KMOs, het blijven inderdaad maar sprookjes (aka “snake oil“).

2. Het al of niet normaliseren van de risk-free rate?: het afvlakken ervan grijpt terug naar bepaalde perioden, maar welke periode dan? Very tricky indeed. Aswath Damodaran licht één en ander jaarlijks toe in zijn publicatie. Inderdaad Aswath … “it depends upon the forecast period, whether you believe markets are efficient and whether you are required to be market neutral in your analysis” … sorry, maar I am going “bananas”.

3. Alternatieve methoden zoals IPCPL en de Pepperdine Studies: zie hiervoor, aan te bevelen maar enkel te gebruiken als een “sanity check“.

4. Conclusie: it is all “pie in the sky”, dus laat vooral zien en leg uit hoe de vermogenskost gedetailleerd werd opgebouwd!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarde Creatie

Mental Models, the “Big Idea” en Bedrijfswaardering


IMG_0566Ik blogde eerder over “Mental Models“.

Een belangrijk aspect van zo’n model is “You have to know all about the Big Ideas in the world“.

Ik lees en raadpleeg hiervoor o.m. de denktank Bruegel. Ook het economisch tijdschrift van de Nationale Bank van België is absoluut het lezen en studeren waard.

Een absolute must in dit model is de “Khan Academy“, bestaat ook op de App Store en op YouTube.

We all start at zero … we are born to learn … you can learn anything!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Mental Models, Charlie Munger en Bedrijfswaardering


Charlie Munger is … “Warren Buffett’s right-hand man for the past 50 years at Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), likes to talk about taking a “mental model” approach to investing. The idea is that, in order to understand something fully—a stock, a business, a skill, etc.:

– you have to understand the core principles of all the other disciplines first,
– you have to know all about the big ideas in the world and,
– how they relate to each other,
– before you can dig down and fully grasp individual concepts.

It’s heady stuff , and it’s all about learning how to think better and make better, more rational decisions. Charlie believes that using these mental models, literally anyone on the planet can succeed in whatever field they choose” … (Bron: Altucher’s TOP 1%Advisory).

Projecteer deze uitgangspunten maar eens op een deskundig opgesteld verslag over bedrijfswaardering … of lees hierover meer op “Poor Charlies Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Geldstroom, Groeivoet, Waarde Creatie

Terminal Value and Snake Oil


Bij elke deskundige bedrijfswaardering vormt de eindwaarde (terminal value) het orgelpunt, als het ware het eindpunt, van een zeer lange (en vaak dure) denkoefening.

Aan het einde ervan dienen de geldwaarden wat te worden gemasseerd (massaging), beter te vergelijken met de benadering van “Snake Oil”, als “Cure-All” om het geheel wat appetijtelijker te kunnen laten voorstellen.

Bij het gebruik van zulk glijmiddel dienen vandaag een aantal hindernissen (potholes) te worden vermeden of te worden opgelost, zoals;

  1. Welke lange termijn groeivooruitzichten kunnen worden voorop gesteld: algemeen wordt 2% gebruikt, maar is dit wel zo?
  2. Welke macro-economische risico’s zijn heden ten dage voor de hand liggend : kijk even mee in onze kristallen bol, ik zie er momenteel zeer veel, u ook?

Bij elke goede bedrijfswaardering behoort een uitstekende macro-economische studie tot het traditioneel wapenarsenaal.

Ik zie vandaag een aantal belangrijke macro-economische risico’s:

  • de globale systemische crisis (na de US sub-prime mortgage en de EURO crisis),
  • de Chinese credit crisis,
  • de global commodity crisis,
  • de olie markt (crash) problemen,
  • de Greek EURO exit en de Greek bank schutdown,
  • economic imbalances binnen de EU,
  • secession problemen met sommige landen binnen de EU,
  • de US en EU QE maatregelen (geld machines/ezeltjes),
  • Saudi Arabië en de olie crisis,
  •  … (pft… buiten adem) …

Ben ik iets vergeten en welk glijmiddel gebruikt u?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De waardeverhogende factoren volgens Angela Ahrendts


Voortaan zal ik het de “Angela Test” noemen.

In de februari 2016 editie van het Tech magazine FastCompany gaf zij als “Vice president retail van Apple Inc. een interview over haar benadering van de “Apple Company Culture“.

Als geoefend bedrijswaardeerder weet u inmiddels zeker dat het niet enkel om templates, spreadsheets en andere meer exotische Build Up benaderingen gaat , maar dat het integendeel meer en meer gaat over immateriële elementen en invalshoeken, die waardebetekend en toevoegend kunnen zijn voor een bedrijf.

Angela’s opsomming.

1. People feel united.
2. People collaborate.
3. The Company focus is on building trust.
4. People feel connected.
5. People feel one with the company.
6. The company was built to change people’s lives.
7. The company culture is strong in pride, in values and in protection.

Dus in het vervolg en bij het uitvoeren van een bedrijfsbezoek naar aanleiding van een opdracht van bedrijfswaardering, wees ernstig en doe EERST de Angela Test: “First of All, Just Listen and Learn“!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Accountantskantoren zijn volop in beweging


De waarde van een accountantskantoor is een veel bestudeerd onderwerp op mijn blog, kijk maar naar:

  1. Waardeverhogende factoren van een accountantskantoor.
  2. De waarde van een accountantskantoor.
  3. Een gouden tip voor accountants.

BVWirenews geeft wekelijkse gratis updates over het reilen en zeilen in waarderingsland, zie.

Deze week is vooral de commentaar op “Merger mania heats up for accounting firms” het volgen waard.

Het artikel verwijst naar een recente studie “The 2015-2016 Rosenberg MAP Survey: Annual National Study of CPA Firm Statistics“.

In dit rapport wordt verwezen naar:

1. Where does your firm rank?
2. 36 Key data points for films of all sites.

Wist u dat:

  1. The number of partners over the age of 50 stands at 64.1%, up from 52.0% in 2005.
  2. The average growth in net fees is 6.7%, the exact same as last year.
  3. Mergers and acquisitions account for 30% of growth, up from 22% last year.
  4. Average buy-in for new partners is increasing 7%, to $144,000 today, up from $135,000 last year.
  5. Income per partner is averaging $382,000, up to $392,000.

Go on en study this report.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie

Disruptie in 2016 in 4 stappen.


Bam, pats, boem … , het is weer zo ver.  Het nieuwe Westerse jaar is weer begonnen: the end of the festive holiday season!

Wat is uw thema voor 2016? Digitalisering, big data, simplificatie van denken en processen?

Alhoewel het artikel van McKinsey & Company dateert van mei 2015 vat het zeer goed samen wat er aan het gebeuren is: “The Four global forces breaking all the trends“.

Ik vat voor u de 4 stappen bondig samen:

  1. The age of urbanization: growth has moved elsewhere – to Asia, Latin America, the Middle East.
  2. Accelerating technological change: accelerated technological adoption invites accelerated innovation.
  3. Responding to the challenges of an aging world: a smaller workforce will place a greater onus on productivity for driving growth and may cause us to rethink the economy’s potential.
  4. Greater global connections: ushering in a dynamic new phase of globalization, creating unmatched opportunities, and fomenting unexpected volatility.

Kunt u nog volgen of gebruikt u nu ook al WhatsApp?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Enorme waarde vervaging en disruptie in de advocatuur


Het afgelopen jaar berichtten wij meermaals over het reilen en zeilen binnen de advocaten branche, zie onder meer:
na 150 berichten een gouden tip voor accountants en advocaten,
advocaten: het landschap is niet meer wat het is geweest,
hoeveel is uw advocatenpraktijk waard,
waarde verhogende factoren voor een advocaten kantoor,
wat is de waarde van een advocaten kantoor.

ABN Amro bericht vandaag in een speciaal rapport over de branche evolutie in de advocatuur, zie “Update Advocatuur“.

Het rapport concludeert dat:

  1. het onderscheidend vermogen in de professionele zakelijke dienstverlening heeft steeds meer te maken met creativiteit en het vermogen om voor de klant oplossingen aan te dragen die buiten de gebruikelijke referentiekaders liggen,
  2. nu in vele sectoren de backoffice activiteiten en grote delen van de werkprocessen geautomatiseerd zijn, valt hier nog weinig toegevoegde waarde te behalen,
  3. de advocatuur is hierin een uitzondering, maar de automatisering van werkprocessen staat nog in de kinderschoenen,
  4. het aanbieden van maatwerk juridische diensten door advocaten op de domeinen die voor hun klanten het verschil maken, biedt voldoende basis voor groei (het gaat dan om het faciliteren van wendbaarheid, innovatie en helpen bij het “toekomst vast” maken van de ICT infrastructuur),
  5. de juridische achtergrond van de advocaat zal hierbij steeds meer een “hygiene” factor worden: een goed bedrijfskundig referentie kader en het op de juiste wijze inzetten van zijn netwerk zullen daarentegen het verschil gaan maken.

“Au travail” heren Advocaten, the change is NOW!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

2015 herzien


De statistieken hulpaapjes van WordPress.com heeft een 2015 jaarlijks rapport voor deze blog voorbereid.

Hier is een fragment:

In een San Francisco kabelbaan passen 60 mensen. Deze blog werd in 2015 ongeveer 3.400 keer bekeken. Als je blog een kabelbaan zou zijn, zou die ongeveer 57 reizen nodig hebben voordat die zoveel mensen zou kunnen vervoeren.

Klik hier om het complete rapport te bekijken.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie

De ultieme kwaliteit bij bedrijfswaardering: the “Apple Way”


Hoe behaal je “top kwaliteit” bij het uitvoeren van opdrachten bij bedrijfswaardering?

Door een combinatie van factoren, samen te vatten als volgt:

  1. lever een hoogwaardige dienst en service,
  2. tegen een marktconforme prijs,
  3. differentieer deze dienst en service op basis van een goed geïntegreerde aanpak van bedrijfseconomische onderbouw en dito verslaglegging,
  4. zorg voor een uitstekende opvolging en begeleiding.

Het resultaat is “premium waardecreatie“, zie hiervoor als voorbeeld ons eerder blogbericht.

Wat is jouw verhaal?

Steeds verrassend en altijd voordelig?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Coursera en levenslang studeren: de relevantie


Nog niet zo lang geleden publiceerde het weekblad Humo: “Wat moet een 18-jarige vandaag studeren? Binnenkort is 80 procent van de huidige jobs irrelevant“.

Welke job is dan wél relevant?

Raadpleeg hiervoor de bevindingen van Coursera: “De 10 meest begeerde Coursera Certificaten van 2015“, een korte opsomming.

  1. Digital Marketing, Universiteit van Illinois in Urbana-Champaign
  2. Data Science, Johns Hopkins University
  3. Interaction Design, Universiteit van Californië, San Diego
  4. Business Strategy, Universiteit van Virginia
  5. Strategische Business Analytics, ESSEC Business School
  6. Data Science op schaal, Universiteit van Washington
  7. Genomische Data Science, Johns Hopkins University
  8. Organisatorische Leiderschap, Northwestern University
  9. Social Media Marketing, Northwestern University
  10. Strategisch Management en Innovatie, Copenhagen Business School

Wie blijft er mee levenslang studeren?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Gratis Kunst: “The Art of M&A”


De Kerst- en de Nieuwjaarsperiode is traditioneel een tijd van vreugde en “pakjes”.

Hier is mijn gratis pakje voor mijn trouwe lezers: surf naar het nieuwste boek “The Art of M&A“.

Surf vervolgens naar de website van dit boek.

Na een korte gratis aanmeldingsprocedure komt u terecht op een schat aan gratis templates:

Financial Models:

– Standalone DCF model.
– Transaction model.
– Comparable Companies and Transactions.
– Weighted Average Cost of Capital (WACC).

En indien dit nog niet genoeg is bieden de auteurs een Due Diligence Request List van 18 pagina’s lang en enkele Sample Chapters er bovenop!

Een prettige en zalige Kerst gewenst aan allen!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde

ARGOS Mid-Market Index EBITDA voor Q3/2015 on the Rise


Deze index, vastgesteld op basis van de EV/EBITDA mediaan multiple, geeft de evolutie van de marktwaarde weer van niet genoteerde Europese ondernemingen.

De keuze van EBITDA methode is volgens Argos gebaseerd op het feit dat: … “The EV/EBITDA multiple is the most suitable for a European index as it is not impacted by the target’s financial structure nor by its policies regarding depreciation and provisioning (which vary in time and between countries).  It is also the closest readily available proxy for operating cash flow” …

Meer info (Engels) beschikbaar op bijlage: Argos Mid-Market 20150930 EN

Geplaatst in Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

BOLD 200: onsterfelijkheid, virtuele werelden, überisation, de deeleconomie en de zin en onzin bij het gebruik van “terminale waarde” concepten.


BOLD 200: dit is mijn 200ste blog bijdrage.

Tijd om vanaf nu nieuwe inzichten en concepten uit te werken.

Het begin van de 21ste eeuw wordt gekenmerkt door de plotse omslag van lineaire economische vooruitgang en lineair denken, eerst in een periode van discontinuïteit (dot.com boom & bust), gevolgd door een tijdperk van exponentiële evolutie;

Abundance 360.
BOLD.

Voor exponentiële galopperende veranderingen, kijk en surf naar Facebook, Twitter, Amazon, Google, Apple, Tesla, SpaceX, Blue Origin, Singularity, etc.

In het verleden leefden wij veel té veel in een wereld van container gericht denken (silo thinking), samengesteld uit systematisch denken en ageren, nu vooral met de sterke accenten van systemisch reageren (solo mentaliteit) en het overboord kieperen van denkpatronen en handelen.

In zijn recentste podcast heeft Peter Diamandis het o.m. over “Agriculture & disruption”. Het is een boeiende podcast, maar wat dacht u van het artikel over “verticale boerderijen“?

Welke kleuren en smaak verkies jij voor jouw sla van de toekomst?

De eerstvolgende blog bijdrage gaat over EBITDA, terminale waarde, de disruption index en de disruption ratio als voorbode op de propriety “Valueplan Index”.

Uiteindelijk zal het ook gaan over “Birds in the Bush” en het Aesop Orakel.

Geplaatst in Exponential Wisdom, Extreme Waarde

Van 100 jaar vooruitgang naar 20.000 jaar vooruitgang


U heeft vast en zeker mijn recente blog artikelen over disruptie gelezen, alsmede deze over Ray Kurzweil.

Allen hebben het embryo in zich van “The Law of Accelerating Returns“.

Dit artikel illustreert zeer goed wat Ray’s wetmatigheid in zich heeft.

De basis ervan kan je hier terugvinden.

Vraag: blijven wij “lineair” denken of liever “exponentieel”, zo ja … welke vooruitgang voorzie jij?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom

Kurzweil’s voorspellingen met effect op Bedrijfswaardering


Wij leven in een disruptieve wereld, zie hiervoor o.m. onze blog bijdrage.

Recent las ik een aantal voorspellingen van Abundance 360, Peter Diamandis en Ray Kurzweil.

Stel u voor dat de volgende mogelijkheden zouden kunnen uitkomen?

  1. Brain-to-Brain communication.
  2. Google on the brain.
  3. Scalable intelligence.
  4. Living in the virtual world.
  5. Downloadable expertise.

Welke volgorde verkiest u?

HAL … do you read me?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

In het alfabet komt eerst de “C” dan pas de “D”


Bij DCF (Discounted Cash Flow) is het vreemd genoeg net andersom.

In deze tijden van lage tot zeer lage rente ligt het accent daarom nu eerder op CF (cash flow, geldstroom in het Nederlands).

Zie hiervoor onze eerdere blog bijdragen;

Het gebruik van DCF met de billen bloot.
EBITDA tendensen en ruis op de lijn.
Met het simpele gebruik van DCF kan je de toekomst voorspellen.
Kan de DCF methode bij KMO waarderingen worden gemanipuleerd?

Dus, de nadruk ligt eerder op geldstromen en groeifactoren en:

– growth + efficiencies = earnings,
– competitive advantage,
– scale,
– stability,
– business strategy.

Nog niet overtuigd? Raadpleeg dan de volgende artikelen van de wereldwijde “Valuation Ûber-Meister” Aswath Damodaran;

If you have a D (discount rate) and a CF (cash flow), you have a DCF

Putting the D in the DCF: The Cost of Capital.

Discounted Cashflow Valuations (DCF): Academic Exercise, Sales Pitch or Investor Tool?

HELLO … from the other side… bent u er nog? … how are you en bent u nog mee? (dank u Adele).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde

Waardeverhogende factoren van een accountantskantoor


Na ongeveer drie jaar bloggen is dit onderwerp het meest gelezen blog artikel.

BVR bracht zeer recent een speciale bijdrage over dit onderwerp: “What It’s Worth: Accounting Firm Value” (4 hoofdstukken, verdeeld over circa 90 pagina’s).

Vooral het eerste hoofdstuk over “7 unique factors that drive accounting practice value” is interessant, te weten:

  1. Bruto omzet.
  2. Ligging (location).
  3. Winstgevendheid (profitability).
  4. Client mix.
  5. Terms (verkoopsvoorwaarden).
  6. Size and age of practice.
  7. Overige mogelijke negatieve factoren.

Al met al blijft het een harde noot om te kraken (waarderen).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Peter Diamandis

Het grote gevaar van disruptie en de effecten op bedrijfswaardering


Ik volg al eerder futurologen en fenomenen zoals Ray Kurzweil, Peter Diamandis, Singularity University en vele anderen.

Aan de basis van mijn brandende interesse liggen de massieve en snelle veranderingen op wereldschaal.

Op het vlak van bedrijfswaardering (en de ganse financiële wereld) zie ik potentiële zeer grote gevaren èn opportuniteiten op het vlak van:

  • de houdbaarheid (durability) van kennis en specialisatie,
  • de intrede en het gebruik/toepassing van Big Data,
  • de intrede en de toepassing van AI (Artificial Intelligence – bekijk de film “Transcendence“),
  • de exponentiële groei van al deze evoluties en vooruitgang.

Een voorbeeld. Hoe lang (of hoe snel) zal het duren vooraleer een app wordt uitgevonden die doet/toepast wat wij allen doen?

Nog niet overtuigd? Volg dan de nieuwe aankondiging van Google met zijn oplossing “Smart Reply”. Lees hiervoor dit artikel op en de toepassing van “neural networks”.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Peter Diamandis, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Back to the Future: de periode van de grote herverdeling van kennis en macht


Zowel de Wall Street Journal als onze eigen financiële krant De Tijd en de VPRO commentariëren deze toekomst.

Futuroloog Wim De Ridder wordt in het artikel van De Tijd opgevoerd, zie ook zijn meest recente boek “De ontdekking van de toekomst“.

Een greep uit Wim’s toekomstvoorspellingen, zie ook onze eerdere blogbijdragen hierover.

  1. Zelfrijdende auto’s: binnen 5 à 10 jaar. Apple’s Tim Cook zegt hierover dat … “software wordt belangrijker dan motoren” … .
  2. Daling van de elektriciteitsprijzen: met de opkomst van nanotechnologie wordt energie tegen 2025 gratis.
  3. De wereld draait volledig op zonne-energie: tegen 2030.
  4. Een genetisch paspoort tegen 2020.
  5. De opkomst van virtuele munten als de bitcoin.
  6. In de financiële sector gaan veel banen verdwijnen en bedrijven zoals Amazon en Apple gaan inbreken op de bancaire markt.
  7. Drie dagen werken tegen 2025 en 2 dagen werken tegen 2045. De econoom Eric Bartelsman zegt hierover … “Dat mensen de hele dag met zijn allen in een ruimte zitten te werken, is een erfenis van de Industriële Revolutie. Internet en mobiele apparaten laten in principe veel flexibeler werk vormen toe. Het hele van-9-tot-5-idee kan weg’ … .
  8. Digitale onsterfelijkheid en brain-to-machine-communicatie.

Wat een spannende toekomst met turbulente tijden in het verschiet èn met enorme ontwikkelingen, volgt u nog? 

Overheden zullen macht verliezen, daar de mensen nog beter zullen geïnformeerd zijn, de organisatie van onze democratie moet worden herbekeken.

Maak eens een boude voorspelling voor de effecten op uw beroep als consultant, accountant, advocaat, media deskundige, ondernemer, het internet, etc.?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Earn Out een alternatief voor KMOs?


Vandaag organiseerde Monard Law een bijzonder interessant seminarie over “De Earn-Out als middel tot succesvolle bedrijfsovername“.

Eraan-Out staat gelijk met:

  • het “uitverkiezen”,
  • van een gedeelte van de koopprijs,
  • afhankelijk van het behalen van een afgesproken doelstelling (variabel) na overdracht – zoniet louter als uitgestelde prijsbetaling,
  • met een betaling na overdracht.

Hierbij spelen de volgende doelstellingen een grote rol:

  1. een earn-out kan een oplossing zijn om in bepaalde omstandigheden de “afstand” tussen koper en verkoper te “overbruggen” en aldus een transactie tot stand te brengen,
  2. een earn-out wordt relatief vaak gebruikt in de praktijk,
  3. enkel tailor-made clausules bestaan, zeker geen standaardbepalingen,
  4. contractuele afspraken moeten heel goed worden vastgelegd, het ontbreken ervan zijn vaak een bron van geschillen en procedures,
  5. een verkoper ziet een earn-out als spreekwoordelijke “kers” op de taart,
  6. wees dan zeker van de taart zelf,
  7. een koper ziet die vaak als een belangrijke bescherming,
  8. wees aandachtig  voor de fiscale aspecten.

Dus opnieuw: stel een kwalitatief team samen samengesteld uit vooral een erg ondernemende deskundige advocaat, een uitmuntende ondernemende expert accountant èn een deskundige bedrijfswaardeerder!

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Neocortex, Ray Kurzweil en Downloadable Expertise


Ik ben een grote fan van Ray Kurzweil en van Peter Diamandis, lees hiervoor mijn eerdere blog bijdragen.

Onlangs zaten zij beiden voor een toekomstvoorspelling naar 2030.

Wat mij vooral schokte was de accuratesse van Ray’s voorspellingen voor de volgende 15 jaren, ik onthou vooral de volgende;

  1. Brain-to-Brain communication.
  2. Google on the Brain.
  3. Scalable Intelligence.
  4. Living in the Virtual World.
  5. Extended Immune System.
  6. Downloadable Expertise.
  7. Expanded and Searchable Memories.
  8. A Higher-Order Existence.

Vooral de conclusie van deze artikels is schokkend: “While this future may sound fanciful to many, let’s remember that exponential technologies are initially deceptive, before they become disruptive … So what if these fields of technological progress double every 18 months? In 15 years (2015 – 2030), we will have a 1,000-fold improvement over today. What does a future one thousand times better look like?” …

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom, Groeivoet, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

UNIZO, Overnameproces en Uitdagingen


ZO, het magazine voor de zelfstandige ondernemer, commentarieert in de Oktober 2015 uitgave (zie vanaf pagina 57) in de rubriek “Opvolging en Overname” de “Top-uitdagingen tijdens het overnameproces“.

Uit de resultaten van een recent gehouden enquête blijken ondernemers o.m. met de hiernavolgende uitdagingen te worden geconfronteerd bij een effectieve overname.

  • Waardebepaling: 56%.
  • Financiering: 46%.
  • Fiscale knelpunten: 25%.
  • Wettelijke regelingen en vergunningen: 20%.
  • Juridische knelpunten: 18%.

Bedrijfswaardering spant weerom de kroon.

Tijd dus om onze blog onder de schijnwerpers te plaatsen:

  1. Waarom duurt het zo lang om uw private onderneming te verkopen?
  2. Ga voor Extreme Waarde.
  3. 5 Bijkomende waardevolle tips om de “extreme waarde” van uw KMO te doen toenemen.
  4. Gratis nieuwsbrief “Waarde in Finance”.

Aan het werk, ga ervoor!

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Time Really is Money


Ik schreef reeds vele malen over Robert Slee.

Wie is hij? Lees onder meer mijn blog bijdragen over;

He has done it again“! In zijn nieuwste boek, nu net uitgekomen, “Time is Really Money: how to work for $5,000 per hour“, herhaalt hij in hoofdstuk 14 (pagina 166) de principes van Public and Private Capital Markets:

  1. Public and Private Capital Markets are not substitutes.
  2. Capital Markets are segmented.
  3. Middle market finance.
  4. Value relativity.
  5. Private capital.
  6. Private business transfer.

Hij eindigt met de waarschuwing: “So if you are out there presenting yourself as an expert in valuation, capital raising, or transfer advisory, and you haven’t read PCM’s, you are most likely clueless and a danger to yourself and your clients”.

Right Rob, dit verkondig ik al een hele tijd, lees mijn blog.

Geplaatst in Exponential Wisdom, Waarde Creatie

Disruptive projecten


In een eerder bericht vermeldde ik disruptieve industrieën.

Voor disruptieve projecten daarentegen kom je terecht bij specialisten, freelancers, die deze nieuwe technologieën kunnen bedienen en adviseren.

Een zeer actueel overzicht van de 10 meest innoverende projecten kan je vinden bij www.freelancer.com, meer bepaald:

  1. Video animation.
  2. Programming for commerce stores.
  3. Website testing or web scraping.
  4. Website development and design.
  5. Children’s book illustration.
  6. Writing.
  7. 3D rendering and architecture design.
  8. Software architecture.
  9. App development.
  10. Photoshop or any other design work.

Het goede nieuws is dat zulke projecten over diverse tijdszones kunnen worden uitbesteed, zodat bv. een project of taak in 24 uren kan worden gerealiseerd in de plaats van in 3 dagen.

Aan het werk: in welke tijdszone verblijf en werk je?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Je neus ophalen voor de bepaling van eindwaarde (terminal value)?


Ik blogde eerder over De eindwaarde als “TURBO” bij een bedrijfswaardering: HOCUSPOCUS “PATS”!

Maar wat doe je als een onderneming bedacht wordt om 100 jaar of meer te overleven?

In het recente Inc.com artikel “Built to Last (and last … and last) wordt dit proces naadloos beschreven, als volgt:

  1. Have a clear path to profitability, predictability and permanence.
  2. Stay focused on your business model, not only on return and a simple good business opportunity.
  3. Instead focus on transforming an industry, serving customers and creating a special brand that would last, versus trying to flip it.
  4. Focus on culture and people, not on money.
  5. Remember the 7 P’s (defining characteristics): purpose, perseverance, people first,private, profit, paced growth, pragmatic innovation.

Lees ook: Finish BIG: how entrepreneurs exit their companies on Top (Bo Burlingam).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Nieuwe mondiale kwaliteitsnorm voor bedrijfswaardering


Zeer recent werd een nieuwe ontwerp norm (Exposure  Draft) gepubliceerd met betrekking tot de verhoging van de kwaliteit van bedrijfswaarderingen (Quality Control).

Deze norm is een nieuwe samenwerking tussen de Internationale Vereniging van Consultants, Valuators en analisten (IACVA) en de World Association of Valuation Organisaties (WAVO), QC Valuation and Appraisal.

De voorgestelde normen zijn vergelijkbaar met het peer review proces dat gebruikelijk is in het accountantsberoep.

Deze Quality Control normen vormen een eerste noodzakelijke stap om ervoor te zorgen dat alle beoefenaars van bedrijfswaardering voldoen aan dezelfde inhoudelijke eisen.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Disruptive Companies Revisited in een 20-tal stappen


  1. SLACK: team communicatie- en collaboratie.
  2. THERANOS: bloed tests made simple.
  3. NEXTDOOR: Facebook voor jouw buurt.
  4. PLANET LABS: satellieten ter grootte van een schoendoos.
  5. ZENEFITS: HRM (personeelszaken) op een SaaS platform.
  6. PROTEUS: inslikbare sensoren met vitale metingen.
  7. ROBINHOOD: free stock trading.
  8. COINBASE: bitcoin online platform.
  9. SQUARE: jouw smartphone als betaalterminal.
  10. STRIPE: e-commerce.
  11. ZEE.AERO: vliegende auto’s.
  12. DUOLINGO: leer een taal.
  13. INSTACART: de kruidenier aan huis;
  14. SCANADU: jouw gezondheid meten met de tricorder van Star Trek.
  15. 3D ROBOTICS: automatisch vliegende toestellen (drones).
  16. PALANTIR: Big Data specialist.
  17. WE WORK: verhuur van flexibele kantoorruimte.
  18. LENDING CLUB: geld lenen zonder een bank.
  19. BLOOM ENERGY: energie in a box.
  20. HUMAN LONGEVITY: ouder worden met een zicht op de toekomst.
  21. MADE IN SPACE: 3D printing in de ruimte.
  22. BUZZFEED: de journalistieke toekomst.

Bron van de basisgegevens; TIJD.be.

Geplaatst in airbnb, Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Extreme Waarde, Peerby, Peter Diamandis, Tesla Motors, Uber, Waarde Creatie

Disruptie, de deeleconomie en bedrijfswaarderingen


Het hele ecosysteem gaat op de schop“, las ik onlangs.

Waar gaat het eigenlijk over?

Over “disruptie” en over andere en nieuwe businessmodellen.

Een greep uit de zeer snelle wereldwijde veranderingen.

U kent wellicht Uber, Airbnb en Tesla.

Maar kent u ook Peerbyde nieuwe telg uit de deeleconomie?

Via Peter Diamandis kunt u op “Exponential Wisdom” hierover gratis een podcast beluisteren (ga naar iTunes/podcasts). Episode 9 gaat over “How-the-sharing-economy-can-disrupt-your-business).

Volgt u nog … Ja of Neen?

Ja, lees dan: snel en soepel reizen 3.

Neen? Raadpleeg in ieder geval toch onze blogbijdrage hierover en verhoog de extreme waarde van uw project of onderneming.

Good luck, en delen maar!

Geplaatst in Waarde Creatie

Vlaamse lijnen voor 2050 uitgezet


Visie 2050, zo heet de Vlaamse visie voor 2050.

Er wordt gefocused op:

  • zelfrijdende auto’s,
  • Learning parks,
  • 3D-printing,
  • Circulaire economie.

Allemaal mooi, maar lees ik wel goed dat dit een strategische visie voor 2050 is?

Excuse me, SIRI (mijn persoonlijke spraakassistent) zei mij net dat dit voor NU is, lees mijn blog van gisteren.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

How to Value a Company in the age of Disruption?


Hierbij heb ik een aantal vragen:

  1. Wanneer begint deze “Age”? Velen zeggen NU of ten laatste binnen een paar jaar. Denk maar aan de elektrische auto, Tesla en de gepresenteerde modellen op het autosalon van Frankfurt.
  2. Wat is de betekenis van “Disruption”? Alles weg. Alles vervangen door iets nieuws? Of alles mooier en beter? Denk maar aan het gebruik van Google Maps.
  3. Wat is de betekenis van “Company”. Denk je dan aan een verzameling van produkten. Of denk je eerder aan mensen en creativiteit? Apple is een verzameling van produkten en mensen. Wat is “HP” of “Amazon” dan en wat te denken van LawGives?

Niemand kan dit alles beter aantonen dan Peter Diamandis.

Lees zijn recente bijdragen:

Dus hoe waardeer je dan zulke bedrijven?

Hiervoor moet je doordrongen zijn van:

  • Big Data,
  • Artificial Intelligence,
  • Virtual Reality,
  • Augmented Reality,
  • The internet of things,
  • 3D-printing,
  • Zelfrijdende auto’s.

Dus om dit alles te kunnen waarderen moet je deze nieuwe business modellen kennen en begrijpen.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie

De bedrijfswaardering van Prss.


Aan het woord is Jochem Wijnands in een interview via Blendle en NRC Handelsblad: “De app die Apple vergat te maken”.
Jochem is medeoprichter van het Nederlandse Prss, dat de basis legde voor de uitgeefstrategie van Apple.

Wat leren wij uit dit artikel?

Ik vond het superinteressant, dat onderhandelen met venture capitalists. Die tactiekAan een investering hangt een waardering en je moet niet te veel vragen maar zeker niet te weinig. Anders worden je ambities niet serieus genomen worden.

Nu, terug in Nederland, valt me ook op dat we hier te voorzichtig zijn voor de echte startupmentaliteit. Ik heb al weer een paar gesprekken gevoerd voor TRVL maar als ik met Nederlanders praat loopt de energie er weer uit.

Investeerders willen de zekerheid van een hoge waardering en tóch instappen voor een kleine prijs.

Dat is kruidenieren.

Het heet niet voor niets durfkapitaal. Nederlanders zijn wel brutaal , maar het ontbreekt aan lef … Vlamingen zijn minder brutaal, maar hebben wel meer lef, denk ik toch!

Wat heeft Jochem geleerd in een jaar Silicon Valley?

Morgen kan er opeens iets wat vandaag nog niet kan. Dan is er weer een hele industrie die omvalt.

Lees in dit verband onze blog bijdragen over waarderen en disruptie.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Waar het bij bedrijfswaardering ECHT om gaat?


In de meeste landen van West-Europa en Noord-Amerika zijn de scholen weer open gegaan. Tijd dus om de zaken voor te stellen zoals zij echt zijn, althans voor deze blog bijdrage over “Bedrijfswaardering“.

BEDRIJFSWAARDERING HEEFT NIETS TE MAKEN MET …

  1. Bedrijfswaardering heeft niets te maken met “accounting”. Lees en verdiep u eerder in de Amerikaanse 10-K rapporten (bv. voor Apple Inc.).
  2. Bedrijfswaardering heeft niets met het gebruik van Excel spreadsheets te maken.
  3. Bedrijfswaardering heeft niets te maken met het gebruik van het Grieks alfabet (Bèta etc.).

BEDRIJFSWAARDERING HEEFT ALLES TE MAKEN MET …

  1. Bedrijfswaardering is een vak, geen kunst, noch wetenschap. Bij wetenschap bestaan er onbetwistbare theorieën. Kunst is kunst. Een vak leer je door toe te passen, zoals bij koken.
  2. Bedrijfswaardering heeft niets te maken met de prijsbepaling van activa. Bij bedrijfswaardering hebben wij het over “economische waarde“, da’s een ander beest!

Conclusie: bij bedrijfswaardering gaat het om verhaaltjes en cijfers en het verband leggen tussen die twee. Lees ook onze vorige blog bijdrage hierover “Verhaaltjes vertellen“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Warren Buffett: olifanten en kastelen revisited.


Warren Buffett staat vandaag in het nieuws met de overname van “Precision Castparts”. Geïnteresseerd in hun financials en business model? Zie dan een recente kwartaalrapportering in bijlage: Castparts 10-K.

Er wordt gefluisterd dat de olifantenjacht (monsterdeals) nu zou voorbij zijn (althans voor de komende 12 maanden)?  Meer hierover weten, lees dan onze vorige Blog bijdragen:

Zou Warren Buffett nog steeds op jacht zijn?

De olifantenjacht is weer toegelaten.

Waarom zou Warren beleggen in Precision Castparts?  … Omdat het in zijn kraam past;

  • Investeren in ondernemingen met een slotgracht rond hun business model, dus met een grote drempel voor concurrenten.
  • Investeren in het herstel van de luchtvaartindustrie, lees: in het blijkbaar groeiend aantal bestellingen van vliegtuigmaatschappijen.
  • Investeren in industrieën die onder druk staan, met name de olie-industrie.
  • Om de beleggingsportefeuille van de holding Berkshire Hathaway meer te diversifiëren.

Les voor onze KMOs: diversifiëren om minder afhankelijk te zijn … en waarde te creëren.

Geplaatst in Extreme Waarde, Groeivoet, Waarderen van Ondernemingen

Hoe de groeivoet bij een waardering bepalen en beoordelen?


De literatuur zegt hierover niets, nada, nichts, niente, rien, enkel mooie en leuke verhaaltjes.

“Common sense” kan je hierbij helpen, zie hiervoor mijn vorig bericht.
Er wordt steevast uitgegaan van een perpetuele groeivoet van 2%, gelijk aan de door de ECB en FED vooropgestelde inflatienorm.  Wie dat uit zijn duim heeft gezogen, is voor mij een raadsel.  Waarom niet 2,75% of 5% tout court?  Piece of cake zou je zeggen: 1 BAR als eenheid van druk komt toch niet ter discussie, of toch?
In de US of A zijn zij er bijna, alhoewel toch wel ongeveer volgens de al dan niet gemanipuleerde overheidsstatistieken. Of dit met de micro-macro economische werkelijkheid overeenstemt is een andere paar mouwen, ik zou zeggen “Askaltucher”.
In fort Europa is onze vriend Mario Draghi nog steeds driftig aan het sleutelen om het zover te krijgen, geld aan het drukken dus (papier is toch goedkoop en hij wou niet onderdoen voor Helicopter Ben). Alleluia, wat is dan de overgebleven waarde van één EURO?
Daar ik een zeer grote fan ben van Seth Godin, heb ik dé oplossing gevonden via zijn dagelijkse Blog. Ik zal wel eerst Mario vragen om een paar nullen toe te voegen aan zijn inkoopprogramma (QE), of vergis ik mij met wat Alberto ons ooit heeft verkondigd.
Seth on “Adding a zero“: “Just about everyone can imagine what it would be like to add 10% more to their output, to be 10% better or faster. Many people can envision what their world would be like if they were twice as good, if the work was twice as insightful or useful or urgent. But ten times? It’s really difficult to imagine what you would do with ten times as many employees, or ten times the assets or ten times the audience. And yet imagining it is often the first step to getting there”.
Dus, blijven groeien Mario en wel blijven drukken, zero … zero … zero … zero … met de “Law of Attraction” in je hoofd!
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De waarde van uw KMO verhogen à la Top-Gear, Revisited


Neen, dit is geen aflevering uit de nieuwste televisie serie “Een nieuw tv-tijdperk”.

In onze blog lingo heet dit dan “Ga voor Extreme waarde“, zie verder op;

In een artikel uit de Huffington Post somt David Bunton 4 belangrijke elementen op in “How to Maximize the Value of Your Small Business“;

  1. Verminder of pas uw bedrijfsrisico profiel aan.
  2. Zorg voor een juiste en volledige financiële balans, let vooral op het weglaten en wegnemen van zogenaamde niet-operationele gegevens.
  3. Bouw aan een sterk “Business Model”.
  4. Identificeer potentiële geïnteresseerden in elke levensfase van uw onderneming.

NOW  WHAT: … most small business owners dream of one day selling their companies and cashing in. However, they often aren’t aware of what specific criteria will be used to value the business. By following the above recommendations, they will be able to maximize the value of their business and ensure they are in a position to sell for the highest amount possible …

AMEN (in het kwadraat).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Na “Apple Car” het project “Google Loon” en Waardecreatie.


WHAT: ik sprak u eerder over het waarschijnlijke “Apple Car” project, zie https://valueplan.me/2015/07/28/wat-de-apple-car-ons-leert-over-waardecreatie/.

SO WHAT: een volgende iteratie op dit thema is het Google project “Loon”, zie in dit verband deze 2 video’s:
  1. https://www.youtube.com/watch?t=18&v=HOndhtfIXSY
  2. https://www.youtube.com/watch?t=63&v=m96tYpEk1Ao
NOW WHAT: hoe werkt u met èn herkent u waarde creërende elementen bij een bedrijfswaardering?
 
That’s right: with BALLOONS!
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

De eindwaarde als “TURBO” bij een bedrijfswaardering: HOCUSPOCUS “PATS”!


In een eerder bericht (https://valueplan.me/2015/07/23/het-gebruik-van-dcf-met-de-billen-bloot/) vermeldde ik het element van de terminale waarde (eindwaarde) bij een bedrijfswaardering.

WAT IS DE BETEKENIS VAN EINDWAARDE?

  1. GOING CONCERN IS HET UITGANGSPUNT: unlike projects that customarily have finite horizons, companies are normally going concerns with no set limit on their economic lives.
  2. GEEN VASTE REGEL (IMAGINATION IS KING): to cope with this problem, analysts typically replace all cash flows after a chosen date, with a single quantity, known as the terminal value or horizon value.
  3. ZELFS NIET OVER DE “TERMINAL DATE”: this terminal value represents the value at the terminal date of all subsequent cash flows, and often represents a substantial fraction of total firm value.
  4. LET OP VOOR START-UPs EN SNELLE GROEIERS: for fast growing, younger companies the terminal value may account for essentially all of a firm’s value“.

DE “TURBO” EINDWAARDE EN DE TOVERTRUC VAN SINTERKLAAS: VOOR ELK WAT WILS!

  1. All eleven firms use both multiples and perpetual growth models, and over half expressed no preference between the two approaches.
  2. 27% favored a perpetuity model and 18% favored multiples.
  3. By far, the most frequently mentioned form of multiple was the ratio of enterprise value to EBITDA (market value of debt and equity/earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization). 

Dit doet mij denken aan mijn buurman die naar Spanje op vakantie vertrekt met de hilarische boodschap “dat hij nu zijn jaarlijkse brief zelf aan de brave Sint zal overhandigen, omdat hij deze brief elk jaar gewoon per post verstuurt maar nooit een antwoord terugkrijgt”!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Stem Cells, Life Extension en “Going Concern”


Ik ben een fan van Peter Diamandis, u welbekend.

Wat is het effect van disruptie, nieuwe technologieën, bevolkingstoename, pensioendebat, vergrijzing, etc. op het thema van bedrijfsvoortzetting en dus van bedrijfswaardering?

Nergens volgens mij als u het mij vraagt, vooral nadat u deze bijdrage hebt gelezen:

https://www.linkedin.com/pulse/why-stem-cells-may-save-your-life-peter-diamandis.

 De vraag is: “how do you rejuvenate the reparative engine of” … your business, … with stem cells?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Wat de Apple Car ons leert over “Waardecreatie”?


Het “Apple Car Development Project” blijkt volgens plan te verlopen, dus klaar voor nieuwe Waardecreatie.

Wat heeft Apple hiervoor nodig en op welke doelen wordt gefocust?
  1. Menselijk kapitaal en talent: de WSJ claimt dat Apple “Auto-Related Executives en Researchers” zoekt en in dienst neemt, onder meer voor “Autonomous Vehicles, Mapping, Robotics, Product Quality, Supply Chain kennis” en “Manufacturing Techniques”.
  2. Kwaliteitsbewaking, zoals “Total Customer Satisfaction” meer bepaald (en in Car Lingo) “Controlling the Experience a Customer has with a Car Brand (including everything from how a car is built, to it being bought at a dealer)”.
  3. Selling Experiences”.
  4. “Offering Something Unique”(something that moves the category forward).
  5. Owning and Controlling the Primary Technologies behind the Car Project.
  6. What do we (Apple) bring?
  7. Can we make a Significant Contribution to Society with this?
  8. Owning the Key Technologies.
OP WELKE DOELEN LIGT UW FOCUS?
Geplaatst in Bedrijfswaardering

De belastingen gaan dalen en een Schotse grap.


WOW, tot ik de berichten op de Franse “Le Figaro” las;

  • Overdose fiscale.
  • La France championne des cotisations fiscales.
  • 74 milliards de hausse d’impôts et de charges en trois ans.
  • Le 29 juillet, jour de libération fiscale pour les Français.
Dit gaat bij ons allemaal zeker niet gebeuren, tot ik een Schot tegen het lijf liep, die mij zei “Verleden jaar hadden wij een fanstastische zomer, ik denk dat het een dinsdag was”!
Vive la libération et vive la France!
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie

Bedrijfswaarde is “gegarandeerd”.


GEGARANDEERD”: dit is hét centrale thema in het huidig politieke debat over de “Taxshi(f)t”.

Hm … effe kijken en diep nadenken!

Wat betekent “gegarandeerd” in de praktijk?;

  • Dat er maar één zon bestaat, waar de aarde rond draait? – niet gegarandeerd.
  • Wat dan met de pas ontdekte planeet Kepler 452b en is die bewoonbaar? – niet gegarandeerd.
  • Zal het begrotingstekort boven of onder de 100% blijven? – niet gegarandeerd.
  • Zal de belastingdruk blijven dalen? – niet gegarandeerd.
  • Zal de langetermijnrente beneden de 1% blijven? – niet gegarandeerd.
  • Zal de economische groei blijven stijgen? – niet gegarandeerd.
  • Zal het bedrijfsrisico dalen en verdwijnen? – niet gegarandeerd.
  • Zal economische “disruptie” niet meer bestaan? – niet gegarandeerd.

En dan kan ik nog uren en vele lichtjaren blijven doorgaan, u ook?

Wat is er dan wel GEGARANDEERD, laat het mij weten?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Argos Mid-Market EBITDA Index relatief stabiel op 8,3 X voor Q2/2015.


Deze index, vastgesteld op basis van de EV/EBITDA mediaan multiple, geeft de evolutie van de marktwaarde weer van niet genoteerde Europese ondernemingen.

De keuze van EBITDA methode is volgens Argos gebaseerd op het feit dat: … “The EV/EBITDA multiple is the most suitable for a European index as it is not impacted by the target’s financial structure nor by its policies regarding depreciation and provisioning (which vary in time and between countries).  It is also the closest readily available proxy for operating cash flow” …

Meer info (Engels) beschikbaar op bijlage (Argos Mid-Market 20150630 EN).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Het gebruik van DCF met de billen bloot.


Neen, ik heb het niet over het spannend spel, waarin jongeren een Nederlandse ster, het hemd van het lijf mogen vragen, maar wel degelijk over de wekelijkse BVWire bijdrage (https://bvresources.com/defaulttextonly.asp?f=bvwirearchive) die bloklettert “Study reveals a shift in approach to valuing synergy”.
Verwezen wordt naar een bijzonder interessante studie verschenen in de “Journal of Applied Finance”, zie bijlage Company Valuation in Mergers and Acquisitions.
Deze verhelderende studie leest als een trein.  Hierbij een beknopt overzicht van de hoofdlijnen;
  1. Use of DCF.
  2. Discount rates for DCF.
  3. Terminal value.
  4. Multi-business companies and “sum of parts” valuation.
  5. Valuing synergy and strategic opportunities.
De conclusie van deze publicatie: “The application of DCF is far from “routine” and a complex set of judgments is used. “Our results serve as yet another reminder that analytic techniques such as DCF do not “make” decisions but only “inform” them”.
 
Inderdaad, met de billen bloot, maar dan niet op zijn “Victoria’s Secret”!
Geplaatst in Bedrijfswaardering

De opvoeding van kinderen en “Exponential Wisdom”


Met de zomerperiode neemt ook mijn creativiteit toe. Belangrijk in deze tijd van ongebreidelde vernieuwing en disruptie.

Twee artikelen trokken mijn aandacht, met “hockey-stick” potentieel.

  1. Raising kids during exponential timeshttps://www.linkedin.com/pulse/raising-kids-during-exponential-times-peter-diamandis.
  2. Exponential Wisdom: een gratis podcast op iTunes U, zie ook de website op http://www.abundance360summit.com/podcast/.

En dan maar blablabla verkopen over een “Tax-Shi(f)t”. Ik opteer eerder voor een noodzakelijke  MIND-SHIFT!

“The only Constant is Change and the Rate of Change is now Exploding”.

 

 

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Hoe gedragen EV/EBITDA Multiples zich?


Hierover bericht de nieuwsbrief “Vernimmen“(http://www.vernimmen.com/Read/Vernimmen_letter.php) in de July 2015 editie.

Uit een studie (zie bijlage: Strategic and Financial Bidders in Takeover Auctions) blijkt dat de markt waarin deze ondernemingen opereren, gesegmenteerd is al naargelang het om een strategische bieder (strategic acquirer) dan wel om een financiële bieder (strategic acquirer) gaat: zie uittreksel uit deze nieuwsbrief Vernimmen 87 July 2015 Pages 6-8.
Kan dezelfde houding in de KMO/MKB markt worden teruggevonden? Laat het mij weten.
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

BIG DATA, “The New Oil” and het impact ervan op uw bedrijfswaardering?


Het debat over de waarde van materiële vaste activa (tangible assets) ten opzichte van de waarde van immateriële vaste activa (intangible assets) wordt meer dan ooit gevoerd door en voor zogenaamde “data driven” ondernemingen.
Alhoewel, in de huidige nieuwe economie/economische context zijn alle ondernemingen “data driven” geworden, of zij nu klein of groot zijn.
Dus is de benadering en de beheersing van “Big Data” nu van zeer groot belang voor de onderliggende bedrijfswaarde van ondernemingen.
Big Data en alle implicaties daarvan, zijn niet enkel een IT-probleem meer.

“Data/gegevens”, de zogenaamde “nieuwe olie”, voor bedrijven die willen concurreren en gedijen in de lokale èn wereldwijde markt, beslissen tijdig en op voorhand hoe die gegevens worden verzameld, opgeslagen, beveiligd, verkocht en gebruikt.

Big Data moet een top business prioriteit zijn en alle beslissingen moeten consistent zijn met èn weerspiegelen de kernwaarden van de onderneming en zal aldus lange termijn effecten hebben op de bottom line, de reputatie en de bedrijfswaardering hebben.

Geïnteresseerd? Lees dan verder op:
Geplaatst in Bedrijfswaardering

Wat lees ik en volg ik tijdens een lang weekend?


De dagen zijn nu noch lang, toch wel een beetje aan het korten, tijd dus om veel te lezen.
Mijn favoriete auteur is sinds kort “James Altucher” (https://en.wikipedia.org/wiki/James_Altucher)
: waar de brave man zijn inspiratie blijft halen, is voor mij een raadsel, of niet soms?
Ik denk het niet, eerder het gevolg van een instelling en gewoonten.
Zijn daily podcasts “Ask Altucher” (http://www.jamesaltucher.com/ask-altucher/) zijn een absolute bron van inspiratie, dus schrijf ik hierover.
Hoeveel leesuren per dag heb je? 24 ? Ik vermenigvuldig die x 2!. Hoe?
Lees wat James schrijft, onder meer zijn maandelijkse book reviews “Reading Notes” en luister intussen naar de radio stream uit Sao Paulo (http://radio.saudadefm.com.br/sfm-player/player.php).
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Bedrijfswaardering is zoals een “Couckenbak”.


Wat heb je hiervoor nodig? Zeker geen “Polonaise” maar integendeel wel verschillende basis financieel/economische ingrediënten.

  1. Een basis ingrediënt om de geprojecteerde risico’s in de berekende bedrijfswaardering te kunnen integreren.
    1. Analyseer/vergelijk de gebudgetteerde (historische) cijfers met de geprojecteerde cijfergegevens, vooral de capaciteit van het management/eigenaars om deze projecties te kunnen realiseren en in resultaten te kunnen omzetten.
    2. Gebruik “commonsense” (gezond verstand) om deze projecties te evalueren: zijn de omzet verwachtingen en de free cash flows realistisch, is het aanwezige werkkapitaal voldoende hoog en gepast aangewend, zijn de kapitaal investeringen nodig en noodzakelijk, etc.?
    3. Een doorgedreven industriële en economische micro/macro analyse met de bedoeling de geprojecteerde groeiverwachtingen te kunnen ondersteunen. Al gedacht aan “Big Data” analyse?
  2. Een noodzakelijk ingrediënt voor de afwerking van het waarderingsverslag.
    1. Het verslag moet vooral “beschrijvend” zijn.
    2. Vergeet theoretische blablabla (discount rates, bèta, etc.) en zorg er eerder voor dat de gebruiker/lezer de concepten en uitgangspunten van de waardering begrijpt.

Aan de slag ermee!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Bedrijfswaardering voor KMOs: “More Common Sense, Less Theory and Fewer Models Needed”.


Professor Pablo Fernandez is onze Europese Aswath Damodaran (http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/).

In onze eerdere blog bijdragen commentarieerden wij reeds een aantal keren zijn zeer gevatte tussenkomsten, bevindingen en commentaren.

De kers op de spreekwoordelijke taart was zijn uitspraak dat “CAPM: An Absurd Model” zou zijn.

Kritische commentaren vooral vanuit theoretisch/academische hoek konden niet uitblijven, zie zijn paper op CAPM- The Model and 233 comments About it

Toch blijft hij, en ons inziens meer dan volledig terecht, bij zijn eerdere conclusies:

  1. The CAPM is about expected return. If you find a formula that works well in the real markets, would you publish it? Before or after becoming a billionaire?
  2. The CAPM is an absurd model because not only its assumptions but also its predictions/conclusions have no basis in the real world.
  3. With the vast amount of information and research that we have, it is quite clear that the CAPM does not “explain facts or events”, nor does it “describe the past, present, or future state of something”.
  4. It is important to differentiate between a fact (something that truly exists or happens: something that has actual existence; a true piece of information) and an opinion (what someone thinks about a particular thing).
  5. Valuation is about required return. There are persons, papers and books that mix (or assume that are equal) expected and required returns.
  6. A common request of many students and managers: ‘Give me a rule of thumb I can follow without thinking’.
  7. We may find out an investor’s expected return for IBM by asking him. However, it is impossible to determine the expected return for IBM of the market, because this parameter does not exist. Different investors have different cash flow expectations and different expected (and required) returns to equity. One could only talk of the expected return of the market if all investors had the same expectations. But investors do not have homogeneous expectations.

Tenslotte, zijn advies naar specialisten èn generalisten van bedrijfswaardering:

  • try to step back after doing an assignment and look at it to see if it is logical,
  • use a little more common sense in every assignment and fewer recipes, especially if you don’t understand the recipe.
 Tijd voor de zomeractie van de maand: “Nothing comes to a Sleeper but a Dream. Our Dad used to say that.” (Serena Williams).
  • Dreams are in the head. But action creates growth, creates skill, creates excellence.
  • Edison didn’t dream about a lightbulb. He tried 10,000 experiments before one worked. Henry Ford didn’t just dream about making a car. He started three car companies and made the assembly line before he finally had success. Steve Jobs didn’t dream about the ipod. He bought one of the first Sony Walkmans and took it apart and figured out how to do it better.
  •  Thinking keeps the adventures of life bottled in your head. ACTION makes you a hero!
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De waarde van opdrachten fine tunen en verbeteren


 

Deze zomer periode is uitermate geschikt om de waarde en performantie van de dienstverlening te reviewen.
Het AICPA commentarieerde hierover via de QuickRead publicatie van het NACVA.
Kort gezegd komt het hierop neer: “Hoe de te leveren waarde in de toekomst verder te promoten in 3 stappen“:
  1. Bespreek en overleg over de verschillende stappen die nodig zijn om de opdracht te vervolledigen.  Focus vooral op wat de cliënt/opdrachtgever ervan verwacht.
  2. Verduidelijk de waarde van de opdracht.  Accentueer de mogelijke verwachtingen van derden, bv. bankiers, investeerders, mogelijk geïnteresseerde kopers etc.
  3. Verzorg en benadruk vooral de unieke waarde van de dienstverlening.
Geïnteresseerd om meer te vernemen, download dan het bijgaande artikel AICPA Three Steps to Enhancing Your Competitive Advantage.
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

… steeds verrassend, altijd voordelig … The Visible Expert.


Elke professional, die zichzelf respecteert, legt meer en meer de focus op specialisatie.

Waarom? Ziet u nog de bomen door het bos van de lawine aan beschikbare documenten en informatie èn in toenemende mate van de beschikbaarheid (altijd en overal) van kennis?

Specialisten”, in tegenstelling tot de zogenaamde “Médecins de Campagne” of “Generalisten”, winnen hoe langer hoe meer aan belang.

Recent kwam over specialisatie een bijzonder interessant e-book uit, uitgegeven door www.hingemarketing.com: “The Visible Expert”.

Een greep uit de inhoudsopgave:

What is a Visible Expert?
The Research
The Journey
How Visible Experts Benefit Their Firms

The Client’s Perspective
Introducing the Fast Trackers
Components of a Visible Expert Brand

The Visibility Toolkit
The Visible Expert Program

CONCLUSIE: bent u een Generalist of eerder een Specialist?

BOEKENTIP: bent u geen van beide?  Lees dan tijdens de beschikbare vakantietijd het nieuwste boek van Steven Kotler “Tomorrowland” (A Journey from Science Fiction to Science Fact) of kijk naar de Youtube trailer op https://www.youtube.com/watch?v=u-WmJTaD-8Y.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Is EBITDA een “flutverhaal” op z’n Hollands?


Recent blogde Mercer Capital een lang verhaal (http://mercercapital.com/financialreportingblog/public-market-views-of-ebitda-exxon-mobil-and-apple/) over het gebruik en misbruik van EBITDA als waarderingstool.

Op zich helemaal niets nieuws, maar toch wel een aantal interessante toelichtingen.
Eerder blogden wij hierover zeer uitvoerig, zie onder meer:
Wat toch het herhalen waard is, is de essentie waarover het bij bedrijfswaarderen steeds over gaat en vaak over het hoofd wordt gezien, namelijk het “triumviraat”:
  1. verwachte geldstromen (“expected cash flows”),
  2. risico (“risk”) en
  3. groeivooruitzichten (“growth”).
Dit triumviraat moet bovendien individueel met de vereiste nuanceringen worden gehanteerd.
 
Wie zei er ook weer dat het waarderen van een bedrijf eenvoudig en rechtlijnig is, flutverhaal dus?
Geplaatst in Bedrijfswaardering

Is het OXO of OXI: ik weet het niet meer.


Griekenland beheerst momenteel het nieuws èn de internationale politiek.  Griekenland is gelukkig niet enkel de bakermat van de Maraton.
Eerst dacht ik dus dat al het gedoe een circus was, gelukkig geen gelijkenis met Cirque du Soleil, maar dat bleek toch maar deels het geval te zijn.
Dus dan maar verder op zoek en zo kwam ik bij onze Noorderburen uit, die weten het altijd met wat meer nuance weer te geven.  Het bleek evenwel het gezelschapsspel OXO te zijn. Hierbij heb je drie mogelijkheden: ik dacht ECBEuroGroep of IMF, … weer mis.
Dan maar verder graven, tot ik op OXI uitkwam. Wat een vreemde afkorting dacht ik (komt het van OXY-DATIE?) daar kan ik zeker iets mee aanvangen, tot ik slogans tegenkwam en las, in de aard van “Alle sagen Nein”?
Hoho, hier geen politiek en dus kwam ik terug in Griekenland uit. Het bleek OUZO te zijn.  Gezondheid en succes verder Mister Varoufakis en veel geluk ermee Mister Tsakalatos (maar geen “flutverhaal” … anders is het over en uit zie Premier Rutte)!
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De “Big Rip” ook van toepassing op ondernemingen?


In het vakantie nieuws doen fantastische berichten de ronde, zoals:

Billionaire Elon Musk (van TESLA) has fascinating ideas: gaat over “all day long power and battery packs.  Dit idee hoort thuis in de rubriek “Disruption” of hoe rijt ik alles open, zie mijn eerder bericht op https://valueplan.me/2015/06/12/exponential-finance-the-coming-disruption/.

– Met BIG RIP gaat het over het uiteenrijten van het universum, doet mij denken aan de “going concern” problematiek bij ondernemingen: bedrijven of bedrijfsconcepten die aan flarden worden gescheurd.  Dit is juist wat er aan het gebeuren is met “Predictive Analytics” (zie https://en.wikipedia.org/wiki/Predictive_analytics).

If in doubt? THINK!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie

Waarom “Private Equity” vooral naar bepaalde ondernemingen kijkt in 5 stappen.


Scott Bulloch commentarieert in een recente “Quickread” bijdrage waarom Private Equity ondernemingen met een EBITDA van USD 1.000.000 of meer (circa EUR 900.000) interessant en attractief voor een acquisitie zouden kunnen zijn.

Dat het nu over Amerikaanse dan wel Europese ondernemingen gaat, de uitgangspunten zijn steeds dezelfde.

De volgende karakteristieken spelen hierbij steeds een bepalende rol:

  1. SIZE: een jaaromzet van USD 5.000.000 of meer (circa EUR 4.500.000) verhoogt de attractiviteit.
  2. REVENUE: income streams moeten bij voorkeur “predictable” en “recurring” te zijn.
  3. ROBUST REPORTING: de beschikbaarheid en de transparantie van financiële informatie blijkt dikwijls een struikelblok te zijn.
  4. SYSTEMIZED: goed draaiende ondernemingen, met een betrouwbaar management en ondersteund door getalenteerde medewerkers, verminderen het ondernemingsrisico.
  5. GROWTH POTENTIAL: een aanwezig groeipotentieel, verspreid over verschillende markten en producten of diensten, is vaak deal bepalend.

Niets nieuws onder de zon maar toch wel interessant om onder de zomerse aandacht te brengen en toch waarde verhogend!

Voor meer informatie: Quickread, zie: http://quickreadbuzz.com/2015/07/01/private-equity-wants-your-business/.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie

Belgian “X-Prize” for SME Business Valuation


De warme zomer is nu voor iedereen voelbaar, maar hoe bereiden wij ons voor op de komende winter, GREXIT, het mogelijk wegvallen van de EURO, de opkomst van de BRICS landen en meer?

Hiervoor kijk ik naar Peter H. Diamandis, zie ook mijn eerdere blogpost.

Peter is één van mijn “disruptive mentors”. Zijn motto “The best way to predict the future is to create it yourself“.

In de geest van de X-Prize Foundation stel ik voor dat een “X-Prize voor KMO waardering” wordt opgericht.
De uitgangspunten hierbij zijn:
  • Nothing is impossible.
  • Failure is not an option.
  • Change your state of mind (mindset).

Breakthrough drivers om dit te kunnen realiseren zijn;

  1. Fear.
  2. Curiosity.
  3. Wealth creation.
  4. Human significance.

Als eerste aanzet en als geheugensteun geef ik “Peter’s famous quotes” weer;

  • When given a choice … take both.
  • Start at the top then work your way up.
  • When forced to compromise, ask for more.
  • If you can’t win, change the rules.
  • If you can’t change the rules, ignore them.
  • When faced without a challenge, make one.
  • When in doubt: think.
  • Without a target you’l miss it every time.
  • If you can’t measure it, you can’t improve it.

Succes ermee!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie

Amaya doet het weer: Werkkapitaaloptimalisatie


Regelmatig laten wij waardevolle collega’s de revue passeren.

Met de zomer in full swing is het de beurt aan mijn Nederlandse collega Amaya Garmendia, zie haar website op www.maatwerkkapitaal.nl.

Een zeer waardevolle Website en dito Blog met interessante onderwerpen, zoals:

  1. De kracht van werkkapitaal.
  2. Groeien met werkkapitaal.
  3. Excelleren met werkkapitaal.
  4. Sturen op werkkapitaal.

Amaya richt zich vooral op MKB ondernemingen (Nederland).

Dit is zeker ook iets voor onze KMO ondernemingen in Vlaanderen?

 

Geplaatst in Bedrijfswaardering

“Exponential Finance”, the Coming Disruption


When: in the next 3 to 5 Years!

Verleden week werd in New York City de “Exponential Finance” conferentie gehouden, zie  http://exponential.singularityu.org/finance/videos.

Wat ik hieruit kan onthouden is;

Ons beroep/vak zal hier zeker en snel onder lijden.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie

Market Risk Premium en Risk Free Rate over 2015 voor 41 landen


Onlangs publiceerde Pablo Fernandez de resultaten van een enquête over de Risk-Free Rate (RF) en van de Market Risk Premium (MRP) die in 2015 voor 41 landen worden geëist (required return).

Het merendeel van de respondenten gebruikt voor de VS, Europa en het Verenigd Koninkrijk een Risk-Free Rate (RF) hoger dan het rendement van de obligaties 10-jarige regering.

Voor België bedraagt het gemiddelde van de MRP en de RF ongeveer 7%, zie pagina 6 van de bijgaande studie (MRP and RF rate for 41 countries in 2015).

Let evenwel op onze blog commentaar van gisteren over de afwijkende invalshoeken voor publieke en private markten, zie https://valueplan.me/2015/06/10/publieke-en-private-kapitaalmarkten-zijn-uniek-en-dus-ook-de-uitkomsten-van-bedrijfswaardering/.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie

Publieke en private kapitaalmarkten zijn uniek en dus ook de uitkomsten van bedrijfswaardering.


In zijn baanbrekend boek “Private Capital Markets” (http://www.amazon.com/Private-Capital-Markets-Valuation-Capitalization/dp/0470928328/ref=sr_1_1?s=books&ie=UTF8&qid=1433944710&sr=1-1&keywords=private+capital+markets) legt Robert Slee haarfijn uit dat publieke en private kapitaalmarkten grondig van elkaar verschillen.

Deze markten verschillen in de belangrijkste aspecten ervan, zoals: 

  • risico en rendement zijn uniek voor elke markt;
  • liquiditeit binnen elke markt is anders;
  • motieven van particuliere eigenaren en ondernemers zijn verschillend van die van de professionele managers;
  • onderliggende “kapitaalmarkt theorieën” die het gedrag van de gebruikers in elke markt verklaren, zijn verschillend;
  • particuliere bedrijven zijn geprijsd op een bepaald punt gelegen in de tijd, terwijl de publieke bedrijven continu worden geprijsd;
  • publieke markten hebben specifiek toegang tot kapitaal, terwijl privé-kapitaal moeilijk te regelen is …, etc..

Deze verschillende kapitaalmarkten zijn gesegmenteerd, dit betekent dat:

  • kleine markten,
  • lagere middenklasse markten,
  • midden middenklasse markten,
  • hogere middenklasse markten en
  • markten voor grote bedrijven,

unieke kapitaalkosten hebben, met een gedifferentieerd gedrag voor elk van de gebruikers ervan, samen met de eraan verbonden gecorreleerde waarderingsmaatstaven.

Privé kapitaal wordt toegewezen via de regels van een “vlooienmarkt” (bazaar), in tegenstelling tot de regels van een “supermarkt” voor effecten van toepassing op grote(re) publieke bedrijven.

Deze zogenaamde private “bazaars” hebben wel degelijk een structuur, maar dan georganiseerd op basis van andere risico en rendementseisen, de zogenaamde “Private Cost of Capital”.

Welke waarderingsmarkten gebruikt u, de beginselen van de vlooienmarkt of van de supermarkten?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

The Altucher Golden Rules of Business Valuation


Althans, dit is de benadering die James Altucher volgt bij de waardering van zijn acquisities;

  1. “The Peter Thiel Four”: Monopoly, Scalability, Network Effect en Brand.
  2. “The Altucher 3 D’s”: Death, Divorce en Debt.
  3. “The Marcus 3 P’s Turnaround Method”: Product, Process and People.

Deze 3 methodes (benaderingen) gebruikt hij gelijktijdig en worden in zijn recentste boek gedetailleerd beschreven, zie hiervoor “The Choose Yourself Guide to Wealth”.

Zijn bottom-line: go for every idea that excites you, and for every deal you can find.  There is always time for excitement and fun!

Be an IDEA MACHINE!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Bedrijfswaardering, economie en Alchemie?


James Altucher, zie http://www.jamesaltucher.com/ask-altucher/, analyseert deze onderlinge verbanden.

Hij heeft het dan over “Hard and Soft sciences”, als volgt … in het Engels.

All of economics is wrong

Here are the facts: Physics, chemistry, and biology are all hard sciences. They ask serious questions and sometimes come up with legitimate answers. The combination of all of those sciences has led to greater understanding of health, less infant mortality, longer lifespans, nuclear weapons, robots, and so on. 

Anthropology, Sociology, and Psychology are known as the soft sciences. They’ve led to Darwin coming up with a theory of evolution. They’ve led to interesting results on positive psychology and what elements are most important for “well-being” in life (competence, good relationships, and autonomy). And occasionally they keep couples married longer than they should be (a bad side effect of psychologists being the only doctors who NEED to never cure their patients). 

But what is Economics? Is it a hard science or a soft science It’s neither.

En wat is Bedrijfswaardering dan, “hard” of “soft” of geen van beiden?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie

Bedrijfswaardering en “disruption”


Bij een goede en deskundige bedrijfswaardering wordt vooral gekeken naar de toekomst, onder meer via het gebruik van de DCF methode (discounted cash flow).

Variabelen die hierbij een zeer grote rol spelen zijn:

  • groei,
  • onzekerheid,
  • continuïteit,
  • nieuwe technologieën,
  • disruption.

In zijn recentste boek “Zero to One” heeft Peter Thiel (http://en.wikipedia.org/wiki/Peter_Thiel) het over de 4 voorwaarden waaraan een goede onderneming of project, en dus waardering, moeten voldoen:

– monopoly,

– scalability,

– network effect,

– brand.

De absolute voorwaarde om als expert die evolutie bij te blijven is “lezen” en voortdurend te studeren (life long learning).

Volg vooral:

Bottom Line: We Live in the Most Exciting Time Ever.  We are living toward incredible times where the only constant is change, and the rate of change is increasing.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

M&A news and trends in Europe


BVR’s Global Resource Centre, publiceerde onlangs de  “Mergerstat Europe Quarterly Review” (Engels).

Deze PDF publicatie claimt “to provide a look inside active M&A companies and industries by activity and value in Europe”.

De verschillende analyses en commentaren omvatten:

  • Transaction roster;
  • Sector/industry metrics;
  • Strategic buyer report;
  • PE report;
  • Top advisors;
  • Global M&A trends; and
  • Deals scoreboard.

Read on!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarde Creatie

Argos Mid-Market EBITDA Index sterk gestegen tot 8,7% tov Q4/2015.


Deze index, vastgesteld op basis van de EV/EBITDA mediaan multiple, geeft de evolutie van de marktwaarde weer van niet genoteerde Europese ondernemingen.

De keuze van EBITDA methode is volgens Argos gebaseerd op het feit dat: … “The EV/EBITDA multiple is the most suitable for a European index as it is not impacted by the target’s financial structure nor by its policies regarding depreciation and provisioning (which vary in time and between countries).  It is also the closest readily available proxy for operating cash flow” …

Meer info beschikbaar op: http://www.epsilon-research.com/Market/Argos en in bijlage ENGELS op ( Argos Mid-Market EN 20150331) en in het Frans op (Argos Mid-Market FR 20150331).

Waar gaat dit eindigen … in heaven… Pa-rum-pum-pum-pum?

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Einde seizoen: Rod, Pablo en James zijn nu al voetballend aan zet, maar Barcelona is er al!


ROD (https://www.linkedin.com/in/rodburkert) heeft één credo: NOT doing the work but GETTING the work (done) .   Rod “ademt” dit thema uit, kijk maar naar http://www.slideshare.net/rburkert/pba-backgrounder.  Rod is dus een echte “Rainmaker”, wat velen onder ons veel te weinig zijn of té weinig “kunnen” zijn, want daar draait het immers om, of niet soms?

PABLO, daarentegen is blijkbaar stil van karakter, maar publiceert wel degelijk èn veel èn goed, TOP.  Lees zijn recente “Valuation and Common Sense” Valuation and Common Sense of ben je eerder geïntereseerd in één van zijn “Jabs”, lees maar door op “CAPM- An Absurd Model” CAPM- An Absurd Model.

JAMES daarentegen (niet James Rodriquez van Real Madrid: http://nl.wikipedia.org/wiki/James_Rodr%C3%ADguez), maar wel degelijk dé enige en echte James , namelijk JAMES ALTUCHER is een ware billenkletser van formaat.  Zit je goed, hou je broek maar op bij wat hij vertelt en lees maar verder op http://en.wikipedia.org/wiki/James_Altucher en bestel en lees één van zijn recentste boeken, vooral “Choose Yourself” ““No matter who you are, no matter what you do, no matter who your audience is: 30 percent will love it, 30 percent will hate it, and 30 percent won’t care. Stick with the people who love you and don’t spend a single second on the rest. Life will be better that way” en op http://www.amazon.com/Choose-Yourself-James-Altucher/dp/1490313370/ref=sr_1_3?s=books&ie=UTF8&qid=1432212465&sr=1-3&keywords=James+Altucher.

Alles verder in orde? ACTION please: hold your breath and count to ten!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Advocaten: het landschap is niet meer wat het is geweest!


Dit is geen toeristische bijdrage maar in tegendeel reeds onze 4de bijdrage in de artikelenreeks “De Advocaten in 2015, … na de disruptie en Beyond”.

Eerder kwamen de volgende topics aan bod;

  • Wat is de waarde van een advocatenkantoor?
  • Waardeverhogende factoren voor een advocatenkantoor
  • Hoeveel is uw advocatenpraktijk waard?

Vandaag een overzicht van de algemene tendensen in de professionele beroepen, dus ook de advocatuur, gebaseerd op basis van een zeer recent US BVR webinar “Law Firms: Valuation and Other Consulting Opportunities” (www.bvresources: Engels), een thema gebaseerd op het GIGO principe.

  • OUT: A general practice is best because it appeals to a wide variety of clients.
  • IN: Most firms must continually invest in the attributes, skills & services that increase value to their clients in specific targeted niches.
  • OUT: Technical partners and marketing partners.
  • IN: All owners create professional plans that outline their specific contributions to the firm, often with professional support.
  • OUT: What works for me will work for others.
  • IN: The individual must relinguish autonomy to the power of a directed firm leadership.  There is a balance between too much freedom and too little.
  • OUT: Partners are entitled to work less than staff.
  • IN: A professional practice is no different than many other businesses, and most corporate business owners work very hard too.  Everyone is in search of better balance to their work and personal lives.
  • OUT: Working hard will bring success.
  • IN: Working smarter, especially with technology and limited resources, should be the underlying driver.  This includes loosening the grip on the billable hour regimen and charging more for the value of the services delivered.

AMEN.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Is “LawGives.com” disruptief, marktverstorend & bedreigend of eerder vernieuwend voor de advocatuur?


Het afgelopen weekend kwam de “Digital Lawyer” of “LawGives.com” in het lokale financiële nieuws, zie LawGives | De Tijd.

Dit initiatief lijkt vernieuwend maar is het zeker niet, eerder een modernere vorm van “networking”, digitaal dit keer voor Recht met een vleugje technologie.

LawGives” is “een dienst die ernaar streeft advocaten beter toegankelijk te maken voor mensen die juridische hulp nodig hebben”, als het ware een nieuw “Waarde Propositie Ontwerp” (zie http://waardepropositieontwerp.nl).

Met andere woorden: hoe ontwikkel je producten en diensten die klanten echt willen.

Dit virtueel digitaal initiatief, onder de vorm van een marktplaats, ambieert dit te doen voor de complexe en gereguleerde industrie van het Recht.

Deze nieuwe dienst dreigt vooral fee verlagend te gaan werken, transparanter te gaan werken en eveneens meer te standaardiseren.

LawGives zit nog in een start-upfase, maar haalde toch recent 650.000 USD op.

Gaat het lukken: “It takes two to Tango”!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Hoeveel is uw advocatenpraktijk waard?


Gisteren presenteerden wij en gaven wij toelichting, samen met collega Eddy Claesen (www.claesen.be), bij dit thema voor de “Vlaamse Conferentie van Advocaten van de Balie van Antwerpen“.

De presentatiebundel omvat een kleine 100 slides.

“De aanwezigen hebben nu duidelijk begrepen dat “multipels” en andere “quick fix” benaderingen niet in overeenstemming zijn met een deskundige en wel doordachte strategie en berekening”.  Overigens zijn wij steeds beschikbaar voor follow-up presentaties voor hetzelfde doelpubliek”.

.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie

Is “elektrofysiologie” de toekomst van bedrijfswaardering?


Elektrofysiologie is de studie van de elektrische eigenschappen van cellen en weefsels (zie http://nl.wikipedia.org/wiki/Elektrofysiologie).
Economisch gezien staat de wereld op zijn kop.  Niets was vroeger reeds zeker door het ontbreken van bepaalde wetmatigheden en nu is het hek compleet van de dam.
Lees met mij mee wat voor ons vakgebied de rots in de branding, Prof. Aswath  Damodaran, hierover weet te vertellen: “BV Expert questions the small-cap premium: Where is the Beef?”, zie http://aswathdamodaran.blogspot.be/2015/04/the-small-cap-premium-fact-fiction-and.html.
Hij concludeert dat wij onszelf in “Ucharted Territory” bevinden: “A requiem for the Small Cap Premium”.

Dan maar liever wat algoritmen aanmaken op basis van fundamentele bedrijfswaardering, zie Fundamentals of Functional Business Valuation.
Aswath: can I use your brain?
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Waardeverhogende factoren voor een advocaten kantoor


De “waarde” (niet te verwarren met de “prijs”) verhogen doe je vooral door “onzekerheid” weg te nemen.

Deze procedure is in het bedrijfseconomisch vakgebied over waardebepaling beter bekend als “De-Risking”.

Immers, met minder risico of onzekerheid verhoogt u de waarde van uw kantoor of praktijk.

“De-Risking” maakt deel uit van een lange termijn strategisch proces bedoeld  om het potentieel ervan maximaal te ontwikkelen.

Ontwikkel een plan en werk aan procedures en let hierbij vooral op het volgende.

  • beoordeel vooreerst de algemene gang van zaken en de interne en externe ontwikkelingen op korte en lange termijn,
  • focus op aanwezige management capaciteiten,
  • analyseer en werk aan de waarde stuwers (value & income drivers),
  • beoordeel de zwakke en sterke punten van uw kantoor of praktijk, pas de 5 Forces van Porter toe (zie voorbeeld in bijlage The Porter Five Forces ) en/of maak een SWOT analyse,
  • werk aan specialismen die inspelen op de markt ontwikkelingen (bv. exit planning) en die bij mogelijke verkoop of overdracht transfereerbaar zijn,
  • maak uzelf misbaar en focus daarentegen op het kantoor of praktijk als geheel zodat de ontwikkelde waarde “binnenin” wordt ontwikkeld èn blijft.

Tenslotte: denk, lees en brainstorm zo vaak als mogelijk en wees vooral zeer innovatief, wij leven immers in een disruptieve wereld waarbij alles zeer snel verandert, niet lineair maar exponentieel.  Aanbevelenswaardig is de nieuwe publicatie van McKinsey & Company (“The four global forces breaking all the trends”).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Wat is de waarde van een advocaten kantoor?


In een ruimer internationaal kader is de recent gepubliceerde studie “2014 Report on the State of the Legal Market” belangrijk (2014 The State of the Legal Market Report), vooral gezien de artikelen gepubliceerd in de krant De Tijd “Advocatenexplosie in België” (Advocatenexplosie in België) en “Er zijn te veel advocaten en steeds meer hebben het moeilijk” (Er zijn te veel advocaten en steeds meer hebben het moeilijk).

Onlangs participeerden wij ook aan een US Webinar over dit thema “Law Firms: Valuation and Other Consulting”, zie http://www.bvresources.com/TrainingEvent.asp?WebinarID=426.

Veel gestelde vragen die bij deze problematiek worden gesteld zijn de volgende.

Hoe wordt een klantenbestand gewaardeerd m.a.w., hoeveel is mijn klantenbestand eigenlijk waard?

De waardering is in eerste instantie vooral gebaseerd op “kwalitatieve” factoren, zoals:

  • type en grootte kantoor,
  • pricing/billing/payment strategie,
  • de concentratie van de inkomsten en het cliënteel,
  • de eventuele specialismen,
  • etc.

Kijk zeker naar de segmentering van de omzet in:

  • éénmalige opdrachten,
  • opdrachten of specialismen die niet meer worden uitgevoerd,
  • overdraagbare, niet persoonsgebonden omzet,
  • niet overdraagbare persoonsgebonden omzet,
  • terugkerende omzet (repeat and recurring business),
  • omzet gegenereerd door “client loyaal” cliënteel (deels Pro Bono),
  • omzet met een belangrijk lange termijn en stabiel karakter,
  • etc.

Welke maatstaven worden er gebruikelijk in acht genomen bij waardering, bv. factor x omzet of klassieker via EBITDA formules?

Er bestaan geen vaste maatstaven, enkel economische maatstaven gebaseerd op de activa benadering, de markt benadering of de inkomens benadering.

Elk advocatenkantoor is uniek, trouwens zoals elke advocaat individueel gezien uniek is.

Wel worden zogenaamde vuistregels (“Rules of Thumb”) gebruikt om een “Sanity Check” (reasonableness) door te voeren: bv. 1 to 3 maal de genormaliseerde EBIT.

Daar meestal weinig materiële vaste activa aanwezig of nodig  zijn en dus de afschrijvingen geen grote invloed hebben, wordt niet EBITDA als basis genomen maar eerder EBIT als basis genomen (op basis van de “genormaliseerde” winst).

Elementen die hierbij in acht moeten worden genomen zijn:

  • moeten de kosten eventueel worden “genormaliseerd” (voor bv. persoonlijke of niet bedrijfsgebonden kosten),
  • zijn de vorderingen van klanten inbaar,
  • hoe wordt het “onderhanden werk” (Work in Progress) beoordeeld en gewaardeerd,
  • is de boekhouding betrouwbaar zodat de schulden bekend zijn (leveranciers, bankschulden, belastingen, sociale zekerheid),
  • hoe wordt de eventuele goodwill (de zogenaamde “Blue Sky”) beoordeeld en gewaardeerd: de meest gangbare methode is de “Capitalization of Excess Earnings Method” voor het bepalen van “Personal Goodwill”,
  • voor het bepalen van “Reputation Goodwill” spelen andere factoren o.m. de vaststelling of het klantenbestand (“Book of Business”) overdraagbaar is.

Nog vragen?  Contacteer ons op www.valueplanme@icloud.com.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Waarderen van Ondernemingen

Argos Mid-Market EBITDA Index lichtjes gestegen tot 8,1% tov Q3/2014.


Deze index, vastgesteld op basis van de EV/EBITDA mediaan multiple, geeft de evolutie van de marktwaarde weer van niet genoteerde Europese ondernemingen.

De keuze van EBITDA methode is volgens Argos gebaseerd op het feit dat: … “The EV/EBITDA multiple is the most suitable for a European index as it is not impacted by the target’s financial structure nor by its policies regarding depreciation and provisioning (which vary in time and between countries).  It is also the closest readily available proxy for operating cash flow” …

Argos voegt er aan toe dat … “The Argos Mid-Market Index, remains at a high level at over 10% above the long term (10 year) average.

Meer info beschikbaar op: http://www.epsilon-research.com/Market/Argos en in bijlage op (Argos Mid-Market 20141231 ).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Hoe vliegt u uit de “BRIC”-Club om uiteindelijk tot “BIC” te vervellen?


Topeconoom Jim O’Neill, de geestelijke vader van de BRIC’s, gelooft rotsvast in “zijn” groeilanden, de zogenaamde BRICS landen.  Alleen Rusland moet dringend een andere weg inslaan, zei hij recent op een internationale conferentie (cf. “The Future of Emerging Markets”).

Om één en ander te kunnen voorspellen èn te kunnen meemaken, hebben wij evenwel onze befaamde kristallen bol nodig.  Of nu nog beter, misschien kunnen wij hiervoor de nieuwste Apple Watch gebruiken … even aan de “Digital Crown” draaien … Siri raadplegen … en oeps, klaar is Kees!

Op deze conferentie had Jim immers ook “Vijf Tips voor Beleggers”, die wij dan vertalen in Entrepreneurial Valuation Lingo:

  1. Wees realistisch: goed geld verdienen met een onderneming is erg moeilijk. Erken dat.
  2. Het is onmogelijk om altijd gelijk te hebben met de business planning projecties en uitkomsten.  Wees al blij dat 60% van de vooruitzichten juist zijn en worden gerealiseerd.
  3. Wees niet te beroerd om van gedacht te veranderen.  Dat kan gênant zijn, maar beter dat dan overtuigd te blijven van uw eigen grote gelijk.
  4. Wees niet bang om verlies te nemen op bepaalde producten en op bepaalde projecten.  Maar vooral laat je winnaars winnen.  Neem geen winst om gewoon te tonen wat je kan.
  5. Blijf weg van zaken die je niet kent … denk aan Warren Buffet en zijn conclusies.  Zie hiervoor onze meest recente Blog bijdrage: “I am no genius, but I am smart in spots and I stay around these spots”.

Hey Siri, what’s my business worth?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Na 50 jaar gelooft Warren Buffett meer dan ooit … in het leven na de dood.


In mijn Blog van 26 februari ll., (zie https://valueplan.me/2015/02/26/boom-boom-boom-babyboom/), schreef ik dat “de macht is momenteel aan de 50 tot 70-jarigen, of ouder.”  Zou dit ook bij ons zo zijn, vroeg ik mij af?

Bij gebrek aan KMO statistieken weet ik dit niet, maar wat ik wel weet is dat Warren Buffet nu 85 jaar jong is (zie: http://nl.wikipedia.org/wiki/Warren_Buffett) en dat zijn zakenpartner Charlie Munger er zelfs 91 is (zie http://nl.wikipedia.org/wiki/Charlie_Munger).

De Super Holding Berkshire Hathaway publiceerde gisteren zijn jaarlijkse “Letter to the Shareholders” (zie http://www.berkshirehathaway.com/letters/2014ltr.pdf) met van pagina 24 tot 38 de bijdrage van Warren Buffett en van pagina 39 tot 43 deze van Charlie Munger.

Beiden hebben het over de Berkshire periode van de eerste 50 jaar en deze voor de komende 50 jaar.  Warren verwijst hierin o.m. naar zijn opvolging voor wanneer “I have left the scene” eraan toevoegend … “Tell me where I am going to die, so I’ll never go there”.

Vanuit mijn Blog perspectief kijk ik vooral naar Warren’s business & entrepreneurial logic en de directe verwijzing naar bedrijfswaardering.

Een korte saillante opsomming in 10 stappen zoals geuit door het Orakel van Omaha;

  1. Forget what you know about buying fair businesses at wonderful prices, instead buy wonderful businesses at fair prices.
  2. Business education 101: the value of powerful brands.
  3. Trading shares of a wonderful business for ownership of a so-so business irreparably destroys value.
  4. The intrinsic value of the shares you give in an acquisition must not be greater than the intrinsic value of the business you receive.
  5. People will often conjure fanciful “synergies”, I have never heard “dis-synergies” mentioned.
  6. Most issuances of overpriced shares in no way create wealth, but most assuredly redistribute wealth, just like chain-letter models.
  7. Investment bankers, accountants, consultants and lawyers are called “money-shufflers” and they don’t come cheap.
  8. We are free from colleagues having a vested interest in maintaining status quo, that’s important: if horses had controlled decisions, there would have been no auto industry.
  9. Financial staying power requires a company to maintain 3 strengths under all circumstances: (a) a large and reliable stream of earnings, (b) massive liquid assets and (c) no significant near-term cash requirements.
  10. If you cannot predict what tomorrow will bring, you must be prepared for whatever it does.

Afsluitend, dankt hij de US met de melding dat “in most years our country’s economy will provide a strong tailwind for business, we are blessed to have the United States as our home field”.  “I am no genius, but I am smart in spots and I stay around these spots”.

Amen!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Zou Warren Buffett nog steeds op jacht zijn?


Het is bijna weer zover.

Het Orakel van Omaha, Warren Buffet dus, publiceert morgen zijn jaarlijkse “Letter to the shareholders” van “Berkshire Hathaway Inc.”.

De wereld wacht er op.

Lees alvast één van onze Blog bijdragen op https://valueplan.me/2013/03/02/de-olifantenjacht-is-weer-toegelaten/

Ondertussen is hij zanger geworden, samen met Paul Anka, zingt hij “My Way”, kijk maar op https://www.youtube.com/watch?v=3h1J9tVj9cg.

Tot morgen.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Boom, Boom, Boom … Babyboom!


Volgens Wikipedia is “Babyboom” een demografische term, waarmee verwezen wordt naar de geboortegolf die in veel West-Europese landen en de Verenigde Staten optrad vlak na de beëindiging van de Tweede Wereldoorlog.

Een recente studie “Baby Boomer Business Owners: Will There Be a Mass Sell-Off?” Baby Boomer Sell Off wijst in de US uit dat:

  • meer dan 50% van alle US ondernemingen in het bezit zijn van Baby Boomers (nu tussen 50 en 67 jaar oud) en ouder,
  • Baby Boomers starten nog altijd nieuwe bedrijven op (in 2011 waren 21% van al deze starters tussen 55 en 64 jaar oud … jong),
  • 37% van de US ondernemingen eigenaars hebben die 55 jaar of ouder zijn,
  • deze studie concludeert dat 20% à 25% van deze US ondernemingen zullen verkocht worden in de komende 5 à 10 jaar.

Conclusie: de macht is momenteel aan de 50 tot 70-jarigen, of ouder. Zou dit ook bij ons zo zijn?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Onzichtbaar en toch waardevol: RaRaRa … wat is het?


Brand Valuation” of hoe een merk te waarderen en/of hoe de waarde van een merk te bepalen, daar gaat het over in deze blog bijdrage.

Een korte opfrissing als “round-up”:

  • indien financieel zichtbaar, maakt het geldbedrag van een merk deel uit van de immateriële vaste activa van de financiële balans van een onderneming, de rubriek van de zogenaamde “intangibles” (ook wel “brand equity” genoemd),
  • een merk kan gekocht of verkocht worden , dus zou de waardering ervan van essentieel financieel en commercieel belang kunnen zijn,
  • in de huidige boekhoudwetgeving zijn geen specifieke bepalingen of vaste richtlijnen en berekeningen vastgelegd voor het waarderen of bepalen van de waarde van een merk,
  • de meest bekende waarderingsmodellen, zijn immers “propriety” en vaak enkel “beschrijvend” om evidente beschermende redenen, zie o.m.:

www.interbrand.com,

http://www.brandassetvaluator.be,

http://www.brandfinance.com.

Voor een meer academische aanpak van deze “waarderingsmodellen” verwijs ik naar de bijlage van Pablo Fernandez “Valuation of Brands and Intellectual Capital”: Valuation of Brands and Intellectual capital.

Recent heeft Forbes een cijfermatige benadering van “Valuable Brands” gepubliceerd, zie: http://www.forbes.com/sites/kurtbadenhausen/2013/11/06/worlds-most-valuable-brands-behind-the-numbers/.

En hoe pakt “Apple” hiermee uit? Lees verder op http://www.forbes.com/sites/kenkam/2015/02/13/apples-119-billion-asset-hidden-in-plain-sight/.

Vraag is of al die opkomende zogenaamde “Robovaluations” à la Bizequity (www.bizequity.com) en Equidam (www.equidam.com) er dan iets van terecht brengen …? ik denk het zeker niet!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

De Fransen tonen ons de juiste weg!


Met de toepassing van de Internationale Waarderingsnormen (www.ivsc.org) scoren wij in onze contreien nog zeker niet bijzonder hoog.

Intussen tonen de Fransen ons hoe het wel moet.

Lees maar hoe de “Franse Federatie van waarderingsdeskundigen” de zaken aanpakt via www.ffee.fr om deze normen toe te passen en aan te moedigen.

Luister vooral naar de video introductie op http://www.lacademie.info/videos/%28video%29/9064: kennis van de taal van Molière is wel gewenst en verondersteld!

Als het in Parijs regent, druppelt het in …

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Het gebruik en misbruik van “Multiples”.


De bedrijfswaarderingspraktijk is in België nog niet sterk ontwikkeld, noch wettelijk gereguleerd, in tegenstelling tot in andere landen zoals o.m. vooral de Verenigde Staten.

Internationaal vinden nu evenwel meer en meer de “International Valuation Standards” ingang en toepassing (zie www.ivsc.org), zoals dit trouwens ook voor de internationale boekhoudnormen het geval is geweest (zie IFRS).

In de internationale waarderingspraktijk worden drie algemeen aanvaarde methoden voor de waardebepaling van ondernemingen gebruikt, te weten:

  1. de markt benadering (market approach) waar gekeken wordt naar gelijkaardige ondernemingen en voor recente transacties,
  2. de inkomens benadering (income approach) waarbij de vrije geldstromen (free cash flows) doorslaggevend zijn,en
  3. de netto-actief benadering (net asset approach) waarbij de waarde van de netto-onderliggende activa de doorslag geeft.

In de KMO wordt vaak en veel gebruik gemaakt van de zogenaamde vuistregels/kengetallen methode of “multiples”.  Deze multiples methode maakt deel uit van de markt benadering (market approach).

De gehanteerde vuistregels geven evenwel slechts een beperkte indicatie weer van de mogelijke waarde van de onderneming, althans indien de wijze van waarderen in de betreffende bedrijfssector algemeen aanvaard is.

De meeste gebruikte vuistregels ontbreken bovendien een gedegen theoretische onderbouw en geven daardoor slechts een grove algemene waardering aan.

Ook gaan vuistregels voorbij aan bepaalde bedrijfspecifieke factoren zoals onder meer:

  • de huidige macro-economische omgeving en de toekomstige winstgevendheid van de onderneming (micro),
  • het vrije geldstroom genererend vermogen (free cash flow),
  • de eigen vermogenspositie en een al of niet gezonde balans,
  • de samenstelling en de kwaliteit van het management,
  • het business model van de onderneming,
  • de marktpositie en de strategie van de onderneming.

De achterliggende veronderstellingen van de gehanteerde vuistregels kunnen daarnaast ook nog in de tijd sterk zijn achterhaald door bepaalde gewijzigde marktomstandigheden.

De multiples methode kan evenwel gebruikt worden als “sanity check” om de bedrijfswaardering bekomen met de toepassing van de inkomens benadering (income approach) af te toetsen.

Noteer evenwel dat iedere belanghebbende de te waarderen onderneming bekijkt vanuit zijn eigen subjectief perspectief en kent aldus een andere bedrijfswaarde toe aan deze onderneming.

Tijdens onderhandelingen wordt vervolgens vaak een prijs bereikt die weer afwijkt van het bedrag dat beide partijen van de onderneming waard vinden.

Zo zorgt ook de perceptie van waarde door de verschillende partijen voor een verschil tussen waarde en prijs en het misbruik van de multiples methode doet daar nog een schepje boven op!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarderen van Ondernemingen

Big Data en “Bedrijfswaardering”


Normering, met de toepassing van nieuwe internationale standaarden, zal het beroep van “bedrijfswaardering” in onze contreien de komende jaren zeer zeker grondig beïnvloeden.

De toepassing van deze nieuwe standaarden dreigt evenwel te worden overspoeld door twee belangrijke recente gebeurtenissen en tendensen.

  1. Het toenemend gebruik van beschikbare data via het internet.  Zie hiervoor het artikel van het AICPA  “Reimagining Auditing in a Wired World”: AICPA Reimagining Auditing in a Wired World en
  2. De almacht van Google, niet als Search Engine maar als “Data Machine”, lees hiervoor KPMG- Why every accountancy firm should worry about Google?

Quo Vadis “Bedrijfswaardering”: ik vrees dat lokale beroepsgroepen en nationale overheden de boot nu al dreigen te missen!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Quo Vadis “Bedrijfswaardering”?


Terwijl wereldwijd het beroep van “bedrijfswaardering” in volle opkomst en beweging is, wordt in de USA (hèt gidsland bij uitstek) reeds intens gedebatteerd over de verschillende bestaande “Valuation” standaarden (BV Standards).

Het AICPA is slechts één van deze standard-setting bodies (Standard SSVS1 Full Version attached: AICPA SSVS1 Full Version).

Daarnaast bestaan ook de standaarden van NACVA, IBA, ASA en USPAP.

Recentelijk werden deze diverse standaarden bestudeerd en gedocumenteerd, zie de bijlage bij dit Blog artikel: Business Valuation Standards Chart.

Tussen al dit geweld vinden de “International Valuation Standards” ingang en steeds meer erkenning & toepassing, surf hiervoor naar http://www.ivsc.org.

Waar staan wij intussen in onze contreien?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Waarderen van Ondernemingen

Het nieuwste “Pepperdine” rapport en de gevolgen voor de KMO waarderingspraktijk


De Pepperdine University organiseert jaarlijks een uitgebreid onderzoek (survey), vooral gericht naar de kapitaalmarkten voor private ondernemingen (private capital markets), zie http://goo.gl/ksIZqc.

Dit onderzoek is uniek en is wereldwijd een absolute trendsetter, dus ook voor onze KMO’s in het algemeen en dus ook voor de benchmarks van ons vak als bedrijfswaardeerder in het bijzonder.

Een beperkte greep uit de conclusies van deze survey voor onze beroepsgroep.

  1. Het afgelopen jaar (2013/2014), zag een toename van het aantal opdrachten, hogere declaraties, maar wel meer concurrentie.
  2. De economische onzekerheid (visibility) is het belangrijkste probleem waarmee niet-beursgenoteerde bedrijven vandaag de dag worden geconfronteerd.
  3. De meest populaire methode (37%) die wordt gebruikt om een bedrijf te waarderen is de verdisconteerde toekomstige winsten methode (discounted free cash flow method).
  4. Bedrijfswaardeerders gebruiken een gemiddelde risicovrije rente van 3,4% en een risicopremie van 6,1%.
  5. De gemiddelde lange termijn terminale groei wordt geschat op 3,3%.
  6. Het gebrek aan adequate beschikbaarheid tot financiering blijft een uitdaging voor onze ondernemers, die aldus de groei zal blijven belemmeren.

Alles evolueert nu zeer snel in deze wereld.  Vraag is of de kelderende olieprijs en de recente ineenstorting van de Russische Roebel geen roet in het eten zullen strooien?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Bedrijfswaardering moet meer op Apple lijken … en wat te verwachten voor 2015?


De financiële krant “De Tijd” bloklettert in zijn weekend editie van 6 december 2014 (bijlage Ondernemen), dat de KBC (die bank weet u wel) meer op Apple zou moeten lijken.

In één adem worden dan de typische Apple kernwoorden toegelicht:

  • digitale disruptie,
  • gebruiksvriendelijk ontwerp,
  • intuïtieve interface,
  • naadloze integratie.

Het is Sinterklaas tijd, dus hier gaan onze wensen en vaststellingen voor bedrijfswaardering voor het jaar 2015.

Digitale disruptie: het Nederlandse “Blendle” krantenaanbod – als platform – is zeker zoiets (www.blendle.nl).  Voor bedrijfswaardering lijkt “BizEquity” met stip op één te staan, zie www.bizequity.com.  Voor de nerds onder ons brengt 2015 zeker de doorbraak van biz-app-solutions.com, zie http://www.biz-app-solutions.com.

Gebruiksvriendelijkheid als toepassing voor “Bedrijfswaardering” wordt weggekaapt door het monument voor ons vak, Professor Aswath Damodaran, zie Damodaran Online op http://goo.gl/zE68dL.

Intuïtieve benadering voor bedrijfswaarderingen: Aswath doet er regelmatig een schepje bovenop met zijn regelmatige blog “Musings on Markets”, zie aswathdamodaran.blogspot.be.  Risk rating maakt ook deel uit van ons leven èn van ons vakgebied.  De ludieke en intuïtieve benadering ervoor gaat naar “The Motley Fool” met de award voor de “Rule Breakers Risk Rating”, zie http://www.wiki.fool/Rule_Breakers_risk_rating.

Naadloze integratie: dat het bij bedrijfswaardering niet enkel om cijfermateriaal alleen draait, is alom bekend (denk ik dan toch).  Vooral de ingang en de toepassing van sociale media hebben intussen voldoende ingang gevonden.  Hét trainingsplatform bij uitstek om deze evolutie te accentueren is zeker PBA (Practice Builder Academy), zie www.practicebuilderacademy.com.  “Eat Your Own Dog Food” zeggen de Amerikanen. Wij hebben net de PBA opleiding voor 2014 achter de rug en deze training wint van ons met glans de “Big Valuation Retink 2015” award!

Vergeet u ook niet even te kijken “Wie wij zijn” op deze bijlage Wie zijn wij?

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Waarderen van Ondernemingen

Argos Mid-Market EBITDA Index gedaald tot 7% tov Q2/2014


Deze index, vastgesteld op basis van de EV/EBITDA mediaan multiple, geeft de evolutie van de marktwaarde weer van niet genoteerde Europese ondernemingen.

In vergelijking met het 2de kwartaal van 2014 zijn deze marktwaarden met 7% gedaald.

Factoren die hierbij een belangrijke rol spelen zijn, voor de EURO zone:

  1. de negatieve groei,
  2. de deflatie risico’s,
  3. de geopolitieke factoren.

Bron: Argos-Soditic & Epsilon Research (Argos Mid-Market 20140930).

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Geldstroom, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Thomas Piketty, James Galbraith, “The End of Normal” en de Waarde van uw Onderneming


De Franse sociale economist Thomas Piketty publiceerde onlangs de Nederlandstalige versie van zijn boek “Het kapitaal in de 21ste eeuw”.

Wereldwijd heeft Piketty het debat over economie en welvaart zeker aangezwengeld.

De financiële zakenkrant “De Tijd” sprak recent met hem en blokletterde:

  • De huidige concentratie van rijkdom bedreigt de democratie.
  • Ongelijkheid kan nuttig zijn, maar niet als ze extreem is.
  • Een vermogensbelasting zal ondernemers niet doodknijpen.

Uit Piketty’s conclusies lees ik dat de belangrijkste oorzaak van deze ongelijkheid de tendens is dat de opbrengst op kapitaal groter is dan de economische groei en tot extreme ongelijkheid dreigt te leiden.

Het zijn deze 2 onderlijnde probleemgebieden die nu juist de kern vormen van de problematiek bij bedrijfswaardering.

Komt daar nu ook plots een andere economist om de hoek kijken, ditmaal Keynisiaans getint, met name James Galbraith, die in zijn recentste boek “The End of Normal” poneert dat het einde van onze groeiperiode wordt bepaald door 4 grote aandrijvers:

  • energie,
  • technologische disruptie,
  • banken,
  • politieke onrust.

Zowel bij business planning als bij waardering van ondernemingen gingen professionelen uit van gevaarlijke veronderstellingen (wat nu toch blijkt) dat economische groei wenselijk was en ook normaal, permanent en voorspelbaar was.

Gedaan met deze veronderstellingen, waarbij groeicijfers naar de toekomst werden geëxtrapoleerd!

Ook ziet James Galbraith sombere vooruitzichten voor Europa, het Europese continent stagneert.

Conclusie: wij zullen ons moeten aanpassen aan een tijdperk van lage economische groei (boven nul maar lager dan groei van de jaren 90).

Vraag die ik hierbij ook kan stellen: welke groeivooruitzichten kunnen wij dan vooropstellen bij bedrijfswaarderingen en wat dan met de berekening en vaststelling van de eindwaarde (terminal value) van een onderneming?

Geplaatst in Business planning, Extreme Waarde, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Bijkomende 5 waardevolle tips om de “extreme waarde” van uw onderneming te doen toenemen?


Met onze eerdere blog artikelen gaven wij u enkele waardevolle tips en principes om strategisch te kiezen voor “extreme waarde”.

Dit doet u onder meer door hogere rendementen na te streven en uw ondernemingsrisico’s te verlagen.

Kort samengevat komt het neer op het volgen van deze 5 basis principes.

  1. Focus op het business model van uw onderneming (raadpleeg ook het nieuwste boek van Alexander Osterwalder “Waardepropositie Ontwerp”: hoe ontwikkel je producten en diensten die klanten echt willen).
  2. Ontwikkel recurrente inkomsten stromen (vooral op basis van vrije geldstromen/free cash flows).
  3. Werk aan de kwaliteit (cf. administratieve organisatie) en aan de interne controle op alle niveaus.
  4. Verhoog de transparantie van gans uw bedrijf.
  5. Optimaliseer uw business processen.

De voornoemde principes eisen zowel een korte termijn focus als een lange termijn visie.

Met een goede en juiste opvolging ervan is uw onderneming ondertussen een ware “race auto” geworden (Ferrari gaat toch ook naar de beurs?).  Maar hoe kunt u dan deze ondernemingsmotor fine tunen voor het bekomen van nog betere prestaties?

  1. Rekruteer de juiste en indien mogelijk nog betere (slimmere) medewerkers: op alle niveaus en zorg ook voor een juist teamverband.
  2. De bovenvermelde geoptimaliseerde business processen dienen vooral goed te worden gedocumenteerd: denk hierbij aan een juiste en volledige rapportage en aangepaste voortgang controles.
  3. De recurrente inkomsten moeten bij voorkeur niet enkel geleverd worden door een beperkt aantal cliënten (lees in dit verband onze blog bijdrage “Werkt Weight Watchers ook voor u of bent u onderhevig aan “Attritie”?, van februari 2013).
  4. Bescherm uw ideeën.
  5. Betrek de nodige geschikte deskundigen bij al de voornoemde tips.

En begin er tijdig aan!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Extreme waarde voor uw KMO onderneming


In ons gratis E-Boek over KMO Waardering, zie Valueplan E-Book August 2014, sloten wij onze 13 waardevolle tips af met het advies “Ga voor Extreme Waarde”.

Binnen het internationaal vakgebied van de “waardering van ondernemingen” (bedrijfswaardering) zijn er een aantal collega’s waar vaak naar wordt gerefereerd.  Ik vermeldde in dit verband o.m. reeds een aantal keren Aswath Damodaran.  Zijn evenknie is zeer zeker Chris Mercer, CEO van Mercer Capital.

Chris bracht onlangs een bijzonder interessant boek uit over het onderwerp “Company Wealth”, met name “Unlocking Private Company Wealth” (www.mercercapital.com).

Vooral hoofdstuk 20 “25 Questions for Business Owners” is het lezen waard voor KMO ondernemingen, maar ook voor familiale ondernemingen.

Hierbij een 20-tal van zijn essentiële aanbevelingen, als volgt;

  1. Hoeveel is uw onderneming wel waard?
  2. Hoe hebt u de waarde van uw onderneming vooraf bepaald en werd deze waarde door een onafhankelijke deskundige (bedrijfswaardeerder) uitgevoerd?
  3. Welk gedeelte van uw privé netto eigen vermogen is vastgelegd (geïnvesteerd) in uw onderneming(en)?
  4. Welk rendement hebt u hiermee de laatste 5 jaren gerealiseerd?
  5. Hoe vergelijkt u dit rendement ten opzichte van bv. investeringen in aandelen?
  6. Is uw vermogen voldoende gediversifieerd om het hoofd te kunnen bieden aan mogelijke zakelijke risico’s?
  7. Hoe verhoogt u de waarde van uw zakelijke belangen (toename van de ondernemingswaarde)?
  8. Hebt u ervoor gezorgd dat uw onderneming niet enkel van uzelf afhankelijk is (continuïteit)?
  9. Hoeveel geld zult u nodig hebben om na stopzetting of overdracht van uw onderneming (o.m. bijvoorbeeld na verkoop) dezelfde levensstijl te kunnen aanhouden?
  10. Beschikt uw onderneming over een adequaat dividendbeleid?
  11. Indien uw onderneming geen dividenden uitkeert, worden dan voldoende middelen gereserveerd en besteed aan investeringen voor o.m. het op peil houden van investeringen in vaste activa en de financiering van werkkapitaal?
  12. Worden winsten voldoende geïnvesteerd in andere gediversifieerde activa?
  13. Hoe liquide is uw zakelijk vermogen?
  14. Welk plan hebt u om de liquiditeit van de investeringen van uw andere aandeelhouders te garanderen?
  15. Zijn deze plannen realistisch en voldoende gedocumenteerd?
  16. Is uw onderneming klaargemaakt voor een mogelijke verkoop of overdracht?
  17. Zijn er een aantal zaken die hiervoor moeten worden uitgevoerd en die waarschijnlijk veel tijd en inspanningen vergen?
  18. Welke plannen hebt u voor een eventuele familiale overdracht of een mogelijke overdracht aan het management van uw onderneming(en) of aan een mede aandeelhouder(s)?
  19. Zijn deze plannen realistisch en hebt u deze plannen aan de betrokkenen voldoende gecommuniceerd?
  20. Wat gaat u doen nadat uw onderneming(en) is verkocht of overgedragen?
Geplaatst in Bedrijfswaardering, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Agentschap Ondernemen, Peter Thiel en From “Zero to One”


Samen met collega Eddy Claesen (www.claesen.be) ondersteunen wij deze week het initiatief van Agentschap Ondernemen in het kader van de “Week van de Bedrijfsoverdracht” (www.agentschapondernemen.be).

Naar onze smaak, hét geschikte moment om nogmaals te herhalen wat u nodig hebt voor een goede bedrijfswaardering, meer bepaald:

  1. Een dynamisch, voorspelbaar en standvastig politiek en fiscaal klimaat.
  2. Een dynamische financiële micro- en macro omgeving.
  3. Dynamische lokale en internationale marktomstandigheden.
  4. Vertrouwen: moet uit de markt komen en niet via regulering.
  5. Vooral het vertrouwen in de toekomst (ECB & Draghi, EUR/USD, BRICs …).

Meer in het bijzonder en om Peter te parafraseren:

  1. Beschikt u over een baanbrekende technologie of dienst in de plaats van een technologie of dienst met slechts beperkte incrementele verbeteringen?
  2. Is NU het juiste moment aangebroken om uw bedrijf te op te starten?
  3. Begint u met een groot marktaandeel van een kleine markt?
  4. Hebt u het juiste team samengesteld?
  5. Het aanmaken of bedenken telt maar ook het leveren van het product of de dienst zijn belangrijk.
  6. Zal uw marktpositie de komende 10 à 20 jaar verdedigbaar zijn (competitief voordeel)?
  7. Ziet u een unieke kans (gat in de markt) die anderen niet hebben geïdentificeerd?

Lees het nieuwste boek van Peter Thiel (“From Zero to One”).  Hij speelt hier duidelijk op in met de vraag “How to Build the Future”?  Peter is beter bekend van PayPal, FaceBook, Clarium Capital, Palantir Technologies en nog veel meer …

Read on!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde

My government is Pro-Business and luckily “CAPM” is NOT (anymore)!


De Franse premier Manuel Valls heeft blijkbaar een bandopnemertje ingeslikt en verkondigde dit zwaar achterhaalde ludieke nieuws eerst in Duitsland en nu ook in Groot-Brittannië.

Pro what? Ik zou zeggen: “HMDYWD” of “how much do you want, Dad”?

Hetzelfde kan worden gezegd van Pablo Fernandez (http://goo.gl/zq9tcW), maar dan professioneel en in de ernstige zin.

Op 6 oktober ll. bracht hij een paper uit “CAPM: an absurd model”, zie bijlage CAPM- An Absurd Model.

In onze talloze voordrachten en besprekingen gaven wij al eerder kritiek op het gebruik van deze methode bij de waardering van KMOs.

Immers, CAPM:

  • gaat uit van een efficiënte markt, met ideale en constante eigen/vreemd vermogen verhoudingen,
  • werkt op een markt met relevante informatie die voor iedereen beschikbaar is,
  • waarbij vreemd vermogen altijd verkrijgbaar is tegen de riscicovrije rentevoet (risk free rate).

Met andere woorden: An Absurd Model” (a model that works well individually for a number of people may not work for all of the people together).

Inderdaad, “We all should try to explain a portion of “the world as it is”, not of “the world according to a wrong theory” nor of “the world if men were not men”.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarderen van Ondernemingen

Bedrijfswaardering “How-To” of neemt u liever een Selfie van uzelf?


In mijn eerdere blogposts gaf ik al uitgebreid aan dat het waarderen van een onderneming subjectief is en eerder het werk van specialisten is of zou moeten zijn.

En dat u “Plug and Play” spielerei absoluut moet vermijden, zoiets van:

  • een actualisatievoet (discontovoet) van X% gebruiken zonder ‘boe of bah’,
  • poneren dat de vrije rentevoet (risk free rate) daalt en dus dat de bedrijfswaarde stijgt (hallo, excuse me sir … dewelke dan … OLO 10 of 20 …?),
  • een schuld/eigen vermogen verhouding gebruiken, gewoon uit het “leven” gegrepen (op basis van … de markt geeft aan dat …, pardon: wie of wat is de “markt”),
  • EBITDA geleuter hanteren zonder te weten waarover het gaat (is dit soms een nieuw medicijn? of eerder inderdaad een gevaarlijke virusziekte: http://goo.gl/3pny8T,
  • knutselen met een eindwaarde (terminal value) gebaseerd op wat … (it is a “drag” beweerde Aswath Damodaran nog onlangs),
  • het bedrijfsrisico bepalen op basis van de “Build-Up” methode (BUM) … de Cambridge Dictionary zegt dat BUM “the part of the body that you sit on” zou zijn … alsof het zaken doen en bedrijfsrisico in simpele checklists zou samen te vatten zijn.

Enfin, zo kan ik uren blijven doorgaan, herlees vooral mijn blog op: http://goo.gl/ckAyZf.

Onlangs las ik een hele goeie: dat bedrijfswaarde gebaseerd is op “the price that a reasonable person would pay to own the future cash flows of a business less any debt owed plus all cash on hand” en dat de waarde ervan rekening houdt met “the reasonable rate of risk-adjusted return you require to earn on those cash flows”.

Niet akkoord?

Keep on trucking!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

“Basel” is een stad in Zwitserland


Geografisch is dit juist. Kijk maar eens op http://nl.wikipedia.org/wiki/Bazel_(Zwitserland).

Inhoudelijk en bedrijfseconomisch stelt het wel iets anders voor, lees dit even na op http://nl.wikipedia.org/wiki/Basel_II.

Niet toevallig hebben de banken zich een “Basel spiegel” voorgehouden en hun kapitaalvereisten naar de ondernemingen toe weerspiegeld.

“Risico rating” heet dat dan.

Op een recent panelgesprek over “Finance” werd een bankier hierover aangesproken en vroeg men hem of bij een evaluatie van het verbeterd bedrijfsrisico de aangerekende intrestmarge, dus de aangerekende intrestkosten, zouden worden verminderd.  Zijn antwoord … niet noodzakelijk!

Hoog tijd dus om uw bankrating strategisch te managen en te beheersen. Volg hiervoor dit 7 stappenplan (*)

1. Vraag uw bankier welke gegevens hij wenst.
2. De informatie die u beschikbaar stelt, dient van hoge kwaliteit te zijn en een correct beeld te geven van de werkelijkheid.
3. Geef de gevraagde documenten af op de afgesproken tijdstippen.
4. Monitor op een continue manier de punten die uw bankier belangrijk vindt voor de rating van uw onderneming.
5. Onderzoek op regelmatige basis of uw bedrijf een betere rating kan bekomen bij een andere bank.
6. Ga na of de gegeven waarborgen kunnen verminderd worden.
7. Hou alternatieve financieringen achter de hand.  Vergeet daarbij niet uw leverancierskredieten en creëer bijkomend bedrijfskapitaal door een goed kredietmanagement.

(*) Op basis van de brochure van Crion “Moeder, daar gaat mijn rating!” (2005).

Een gouden tip: wees proactief en stel spontaan een business plan op, zorg voor een regelmatige update ervan en verzorg ook een spontane interne “bedrijfswaardering” van uw onderneming, dan weet u waar u aan toe bent, Basel II of niet.

Meer over weten over bedrijfswaardering? Raadpleeg onze Blog;
– Hoe beoordeelt u de waarde van uw onderneming: http://goo.gl/OaQFdx.
– Zes uitstekende redenen waarom uw onderneming jaarlijks dient te worden gewaardeerd: http://goo.gl/U2JC9K.
– Ga voor extreme waarde: http://goo.gl/mCRmCJ.

De kostprijs van al dit werk: te verwaarlozen in vergelijking met de te realiseren besparing op de marge die uw bankier u aanrekent voor zijn kredietverlening èn de kwaliteit van uw bancaire communicatie.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Free Cash Flow, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

EBITDA is medisch een bijzonder gevaarlijke virusziekte


EBITDA als ziekte is nu gelukkig relatief makkelijk opspoorbaar, maar is aan de andere kant zeer moeilijk geneesbaar.

MEDISCHE VASTSTELLINGEN

Welke medische EBITDA moeilijkheden kunnen vandaag worden vastgesteld?

  • EBITDA als medicijn wordt vaak als pijn en ontstekingsremmer gebruikt en behoort tot de  groep van de niet-steroïde ontstekingsremmers met een unieke wisselwerking: een lage eenvoudige dosering met een snelle werking/resultaat,
  • het medicijn wordt zeer vaak als vuistregel in de transactiepraktijk ingenomen, dus veelal bij een acute opstoot van koop of verkoop aanval/woede,
  • het medicijn wordt het liefst van al poedervormig ingenomen, dus zonder ingewikkeld poespas gedoe, voorbeeld: 2 maal 3 = 6,
  • let wel: het gaat hier niet om een medicijn op basis van “waardering” in de economische zin van het woord , maar eerder in de geldelijke zin van “pricing”,
  • beide medicamenten, dus waardering en pricing, hebben evenwel een aparte chemische samenstelling,
  • bij inname dient aandachtig de bijsluiter te worden gelezen, immers de mogelijke bijwerkingen zijn vaak niet bekend en niet van de poes.

MEDISCHE ALGEMENE AANBEVELINGEN

  • bij niet beursgenoteerde ondernemingen, dus KMO (of MKB in Nederland), kan dit medicijn zeker niet worden gebruikt door de afwezigheid van vergelijkbare ziektepatronen,
  • de patalogie van deze virusziekte vereist bekende en vergelijkbare markt- of bedrijfsrisico’s,
  • dus is een grondige medische voor-analyse vereist alvorens een medische diagnose te kunnen stellen.

AANBEVOLEN SPECIFIE