Geplaatst in Apple Inc., Bedrijfswaardering, Building blocks, Business moat, kernwaarden, Prijs versus Waarde, Shareholders' letter, Waarde Creatie, Warren Buffett

Warren Buffett en zijn regels voor acquisities van bedrijven

Naar jaarlijkse gewoonte werd gisteren zijn Shareholders’ Letter gepubliceerd, zie  2017ltr.

Mijn eerdere berichten over dit fenomeen kunt u hier terugvinden.

Mijn interesse voor zijn “Letter” dit jaar gaat in het bijzonder uit naar zijn specifieke voorwaarden om belangrijke acquisities te kunnen do

en, hij noemt het zijn “building blocks“.

earth-summer-garden-table.jpg

Warren heeft hiervoor drie belangrijke bouwstenen op het oog:

  1. bedrijven die zelfstandig kunnen opereren,
  2. bedrijven die toevoegende waarde aanbrengen aan bedrijven die reeds in hun bezit zijn,
  3. aanwezigheid voor interne groei en margeverbetering bij vele van zijn andere gevarieerde activiteiten.

In zijn zoektocht naar de bedrijven die zelfstandig zouden moeten kunnen opereren, kijkt hij vooral naar de volgende kernwaarden:

  • een duurzaam competitief voordeel,
  • een goed en hoogwaardig management,
  • goede rendementen op de netto activa, die nodig zijn om de onderneming te kunnen exploiteren,
  • mogelijkheden voor interne groei tegen aantrekkelijke rendementen,
  • een redelijke aankoopprijs, met totale uitsluiting van zogenaamde “synergie” voordelen (spreadsheets stellen immers nooit teleur) en het vermijden van hefboomwerking.

Het zogenaamd “competitief voordeel” doet mij denken aan wat Warren Buffet een “business moat” noemt en hierbij vergelijkt met een kasteel met een slotgracht eromheen.

Conclusie: op pagina 9 van zijn “Letter” geeft hij een overzicht van hun 15 investeringen in aandelen met de grootste marktwaarde op 31/12/2017. Is het u ook opgevallen dat Apple Inc. wordt vermeld met 166.713.209 aandelen in bezit en een marktwaarde van USD 28.213.000, een bevestiging van hun correlatie met zijn bouwstenen en zijn grachtvorming?

Episode 323/2018: contacteer mij op valueplan@icloud.com (0475/248.191) voor eventuele vragen of opmerkingen – wij bieden waardeverhogende begeleiding en service bij uw business planning en bedrijfswaardering, zowel bij voorbereiding als bij nazicht.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Warren Buffett

Warren Buffett gaat de huwelijkstoer op.

Gisteren publiceerde Warren Buffett zijn jaarlijkse brief aan zijn aandeelhouders. Wereldwijd stonden zijn volgers digitaal te wachten.

Bij zulke hoogmis horen een aantal liturgische acclamaties. Bij Warren gaat het om de litanie van “I do“, gevolgd door een sneer naar opgelegde rituelen.
Vooral de boekhoudkundige misbaksels (GAAP) in verband met het begrip en de toepassing van de “intrinsieke waarde” moeten het ontgelden. Amen.

Naar ondernemers toe geeft hij een aantal interessante aanbevelingen, zoals in een draaiboek (Engels):

  • take baby steps when shifting a company’s goals,
  • retain and reinvest earnings,
  • dream big,
  • act when opportunities present themselves,
  • when the cash register rings loud, rush outdoors carrying washtubs not teaspoons,
  • cherish innovation, productivity gains and entrepreneurial spirit,
  • create financial strength and an ower-oriented culture.

Mijn eerdere blog berichten over Warren Buffett kan je hier lezen:

2017: Nu even Michael Porter en binnen 2 weken Warren Buffett.
2016: De “Buffett” Rules.
2016: It’s the price you pay?
2015: Zou Warren Buffett nog steeds op jacht zijn?
2015: Olifanten en kastelen revisited.
2015: Na 50 jaar gelooft Warren Buffett meer dan ooit … in het leven na de dood.
2013: Hoe bouwt u kennis op zoals Warren Buffett?

De jaarlijkse “Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders” kunnen hier worden geraadpleegd.

Zeer recent kwam HBO uit met de documentaire “Becoming Warren Buffett“.

Onlangs spraken Warren en Bill Gates ook met Charlie Rose. ABSOLUUT AAN TE BEVELEN!

The bottom line is: OK, I know I cannot buy time, but the goose will continue to lay golden eggs and .. I own the brush and the canvas!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Birds in the Bush, Extreme Waarde, Five Forces, Michael Porter, Warren Buffett

Nu even Michael Porter en binnen 2 weken Warren Buffett

Michael Porter, een professor aan Harvard Business School, wordt door velen beschouwd als een toonaangevende internationale autoriteit op het vlak van competitieve strategie en internationale concurrentiepositie.

Hiervoor ontwikkelde hij zijn “vijf krachten” model, meer bepaald:

  1. de dreiging van nieuwkomers op de markt,
  2. de onderhandelingspositie van leveranciers,
  3. de dreigingen van vervangende producten of diensten,
  4. de onderhandelingsmacht van de kopers,
  5. de rivaliteit tussen bestaande ondernemingen.

Dit model heeft Warren Buffet zeker ter harte genomen, zie onze eerdere blog pagina’s.

Ik kijk samen met jullie uit naar zaterdag 25 februari as., datum waarop Warren zijn “Letter to the Shareholders” zal vrijgeven. 

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Business planning, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Warren Buffett: olifanten en kastelen revisited.

Warren Buffett staat vandaag in het nieuws met de overname van “Precision Castparts”. Geïnteresseerd in hun financials en business model? Zie dan een recente kwartaalrapportering in bijlage: Castparts 10-K.

Er wordt gefluisterd dat de olifantenjacht (monsterdeals) nu zou voorbij zijn (althans voor de komende 12 maanden)?  Meer hierover weten, lees dan onze vorige Blog bijdragen:

Zou Warren Buffett nog steeds op jacht zijn?

De olifantenjacht is weer toegelaten.

Waarom zou Warren beleggen in Precision Castparts?  … Omdat het in zijn kraam past;

  • Investeren in ondernemingen met een slotgracht rond hun business model, dus met een grote drempel voor concurrenten.
  • Investeren in het herstel van de luchtvaartindustrie, lees: in het blijkbaar groeiend aantal bestellingen van vliegtuigmaatschappijen.
  • Investeren in industrieën die onder druk staan, met name de olie-industrie.
  • Om de beleggingsportefeuille van de holding Berkshire Hathaway meer te diversifiëren.

Les voor onze KMOs: diversifiëren om minder afhankelijk te zijn … en waarde te creëren.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Na 50 jaar gelooft Warren Buffett meer dan ooit … in het leven na de dood.

In mijn Blog van 26 februari ll., (zie http://valueplan.me/2015/02/26/boom-boom-boom-babyboom/), schreef ik dat “de macht is momenteel aan de 50 tot 70-jarigen, of ouder.”  Zou dit ook bij ons zo zijn, vroeg ik mij af?

Bij gebrek aan KMO statistieken weet ik dit niet, maar wat ik wel weet is dat Warren Buffet nu 85 jaar jong is (zie: http://nl.wikipedia.org/wiki/Warren_Buffett) en dat zijn zakenpartner Charlie Munger er zelfs 91 is (zie http://nl.wikipedia.org/wiki/Charlie_Munger).

De Super Holding Berkshire Hathaway publiceerde gisteren zijn jaarlijkse “Letter to the Shareholders” (zie http://www.berkshirehathaway.com/letters/2014ltr.pdf) met van pagina 24 tot 38 de bijdrage van Warren Buffett en van pagina 39 tot 43 deze van Charlie Munger.

Beiden hebben het over de Berkshire periode van de eerste 50 jaar en deze voor de komende 50 jaar.  Warren verwijst hierin o.m. naar zijn opvolging voor wanneer “I have left the scene” eraan toevoegend … “Tell me where I am going to die, so I’ll never go there”.

Vanuit mijn Blog perspectief kijk ik vooral naar Warren’s business & entrepreneurial logic en de directe verwijzing naar bedrijfswaardering.

Een korte saillante opsomming in 10 stappen zoals geuit door het Orakel van Omaha;

  1. Forget what you know about buying fair businesses at wonderful prices, instead buy wonderful businesses at fair prices.
  2. Business education 101: the value of powerful brands.
  3. Trading shares of a wonderful business for ownership of a so-so business irreparably destroys value.
  4. The intrinsic value of the shares you give in an acquisition must not be greater than the intrinsic value of the business you receive.
  5. People will often conjure fanciful “synergies”, I have never heard “dis-synergies” mentioned.
  6. Most issuances of overpriced shares in no way create wealth, but most assuredly redistribute wealth, just like chain-letter models.
  7. Investment bankers, accountants, consultants and lawyers are called “money-shufflers” and they don’t come cheap.
  8. We are free from colleagues having a vested interest in maintaining status quo, that’s important: if horses had controlled decisions, there would have been no auto industry.
  9. Financial staying power requires a company to maintain 3 strengths under all circumstances: (a) a large and reliable stream of earnings, (b) massive liquid assets and (c) no significant near-term cash requirements.
  10. If you cannot predict what tomorrow will bring, you must be prepared for whatever it does.

Afsluitend, dankt hij de US met de melding dat “in most years our country’s economy will provide a strong tailwind for business, we are blessed to have the United States as our home field”.  “I am no genius, but I am smart in spots and I stay around these spots”.

Amen!

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Zou Warren Buffett nog steeds op jacht zijn?

Het is bijna weer zover.

Het Orakel van Omaha, Warren Buffet dus, publiceert morgen zijn jaarlijkse “Letter to the shareholders” van “Berkshire Hathaway Inc.”.

De wereld wacht er op.

Lees alvast één van onze Blog bijdragen op http://valueplan.me/2013/03/02/de-olifantenjacht-is-weer-toegelaten/

Ondertussen is hij zanger geworden, samen met Paul Anka, zingt hij “My Way”, kijk maar op https://www.youtube.com/watch?v=3h1J9tVj9cg.

Tot morgen.

Geplaatst in Waarde Creatie

Hoe bouwt u kennis op zoals Warren Buffett?

Iemand vroeg eens aan Warren Buffett hoe je een betere belegger kunt worden?

Buffett wees naar een stapel jaarverslagen en industrie vakbladen.

“Lees elke dag 500 pagina’s zoals deze,” zei hij.  “Dat is hoe kennis werkt.  Het bouwt en stapelt zichzelf op, zoals samengestelde interest.

Ieder van jullie kan dit doen, maar ik garandeer niet dat velen van jullie het zullen doen.

” Die laatste zin is het allerbelangrijkste”!

Bron: My Fool Daily, www.fool.com, “43 thoughts about investing and the economy”.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Extreme Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

De “Buffett” Rules

Warren Buffett’s yearly letter to the shareholders is uit: 2015 ltr. Fascinating stuff indeed.

De klassieke journalistieke commentaar kan je nu zowat overal lezen.

Meer in het bijzonder heb ik evenwel 3 dingen hieruit onthouden.

  1. In april komt er een nieuw boek over hem uit: “Warren Buffett’s Ground Rules: Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World’s Greatest Investor“. Ook beschikbaar op tablet.
  2. Zijn “Bolt-on acquisition” politiek.
  3. Zijn beroemde investment rule: Rule one: Never lose money. Rule two: Never forget rule one.

Hiervan zegt James Altucher: … “This means that, as an investor, Buffett first finds out how much he might lose on a stake in a worst-case scenario, and once he’s satisfied with that, he looks at the potential upside. Not only does focusing on the risk involved in market moves help with capital preservation, it frees up these investors to make smarter, sometimes bolder, moves with their money. To reach for bigger returns when they know that they’re operating on solid ground” …

Geplaatst in Artificial intelligence, Bedrijfswaardering, Big Data, Blockchain, Business planning, Continuïtet onderneming, Exponential Technologies, General AI, Prijs versus Waarde, Waarde Creatie, Waarderen van Ondernemingen

Is ondernemen een weddenschap, of zoiets?

pexels-photo-534181.jpegIk denk het niet.

Ondernemen leer je en vervolgens neem je een aantal weldoordachte beslissingen. Er bestaat immers een relatie tussen leren en beslissen.

Een weddenschap daarentegen is beslissen over een onzekere toekomst. De markt – als een onzekere toekomst – is als een slagveld, hoor en lees ik dan vaak.

Niet enkel als ik de nieuwste evolutie en de geneeskundige mogelijkheden van DNA onderzoek en opvolg, maar vooral als ik aan de zeer nabije toekomst denk en aan de mogelijke applicaties van bitcoin en blockchain.

Zoek dus niet naar die toekomst, want die bestaat volgens mij nu reeds, “The future is NOW”.

Mijn eerste internet ervaring dateert van november 1994. Fast forward naar 10 à 15 jaar later, dus na de dotcom bubble crash: hoe zou mijn leven er nu uitzien gebaseerd op de vaststellingen en ervaringen van na 2000 die ik beter of totaal anders zou moeten hebben toegepast of is het nu weer zover?

Ditzelfde gevoelen heb ik nu meer dan ooit na het lezen van “The internet of money (volume two)” van Andreas M. Antonopoulos en na het aanhoren en bekijken van zijn boeiende presentatie op YouTube.

Conclusie.

  1. Wat is geld? Geld is een taal, een linguïstische abstractie, een illusie, het is denkbeeldig.
  2. Bitcoin (Decentralized Virtual Currency of “DVC”), zoals Ether, is geen geld of geen valuta, noch is het een valuta systeem.
  3. Als gewone “cryptovaluta” is het de eerste toepassing van Bitcoin, te kopen via verschillende sites en verhandelbaar op verschillende beurzen of exchanges (o.m. coinbase.com en binance.com).
  4. Bitcoin daarentegen introduceert een platform waarop deze valuta kunnen worden gebruikt als applicatie.
  5. Het is het concept (platform) van decentralisatie dat wordt toegepast op de menselijke communicatie van waarde.
  6. De marktwaarde van cryptovaluta kan worden bekeken op o.m. blockfolio.com of coinfolix.com.
  7. Blockchain is dat platform, en ook de ruggengraat van vertrouwen, een openbaar grootboek voor iedereen, ook een “shared infrastructure en next generation database” (replication).
  8. De blockchain zorgt ervoor dat je iets niet kunt veranderen zonder dat iemand het merkt, het is een “trusted value exchange”, de “trust” machine volgens het magazine “The Economist“.

Dé HAMVRAAG: Hoe wordt de marktwaarde van cryptovaluta bepaald en hoe zou jij die waarderen, of is het nog iets te vroeg om zich nu daarover reeds zorgen te maken?

Geloof jij niet in deze hype en zijn de beleggingsrisico’s nog te hoog? Vergeet dan de quote van Warren Buffett  niet, die eens zij “If you don’t find a way to make money while you sleep, you will work until you die”.

 

Episode 322/2018: contacteer mij op valueplan@icloud.com (0475/248.191) voor eventuele vragen of opmerkingen – wij bieden waardeverhogende begeleiding en service bij uw business planning en bedrijfswaardering, zowel bij voorbereiding als bij nazicht.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Exponential Wisdom, Groeivoet, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

“It’s the price you pay” … in Italy on 4 December 2016 …?

Deze boodschap is duidelijk. Bij een investering moet altijd de “juiste prijs” worden betaald, nationaal of internationaal.

Van alle variabelen waarmee u als deskundige wordt geconfronteerd bij een bedrijfswaardering, zoals de groei van de industrie, de potentiële concurrentie , het landen risico, etc., is de prijs die daarmee uiteindelijk wordt bepaald uiterst belangrijk.

Bij een bedrijfswaardering maakt u immers vakkundig een afweging en maakt u een compromis tussen wat het bedrijf eigenlijk waard is en wat de markt denkt dat het bedrijf waard kan zijn.

Soms werkt het in uw voordeel, maar ook in uw nadeel.

Dit is precies dé aanpak die Warren Buffett toepast als hij potentiële investeringen evalueert, ik citeer (vanuit de beschikbare literatuur): “Wij hebben geen masterplan … wij praten niet over de toekomst van de industrie … wij zoeken enkel naar bedrijven met een duurzaam concurrentievoordeel tegen een aantrekkelijke prijs” …

De kritische waarderingsfactor is dus het bepalen van de intrinsieke waarde van een bedrijf en daarop het bepalen van een juiste (spot)prijs.

Wat is dan die “juiste” prijs? Wel, het hangt uiteraard van bedrijf tot bedrijf af en van wat u als waarderingsdeskundige ontwaart als potentieel op lange termijn.

Conclusie: bestudeer een bedrijf lang genoeg en ontwaar vooral de de zichtbare trends en graaf eveneens naar de onzichtbare trends (industrieën die ontstaan uit die trends). Op die manier leert u welke de fundamentele marktwaarden ervan kunnen zijn en zal u begrijpen wat de gebruikelijke marktprijs kan zijn en zal u in staat zijn te herkennen wanneer de onderneming (g)een “koopje” is.

Doe dit, dan is de cirkel rond en zing dan met mij mee … “I’ve got the blues” …

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Mental Models, Charlie Munger en Bedrijfswaardering

Charlie Munger is … “Warren Buffett’s right-hand man for the past 50 years at Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), likes to talk about taking a “mental model” approach to investing. The idea is that, in order to understand something fully—a stock, a business, a skill, etc.:

– you have to understand the core principles of all the other disciplines first,
– you have to know all about the big ideas in the world and,
– how they relate to each other,
– before you can dig down and fully grasp individual concepts.

It’s heady stuff , and it’s all about learning how to think better and make better, more rational decisions. Charlie believes that using these mental models, literally anyone on the planet can succeed in whatever field they choose” … (Bron: Altucher’s TOP 1%Advisory).

Projecteer deze uitgangspunten maar eens op een deskundig opgesteld verslag over bedrijfswaardering … of lees hierover meer op “Poor Charlies Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger“.

Geplaatst in Waarde Creatie

Het succesrecept voor een “Super Award”

Voor het 5de jaar op rij ontvangt de “Banque de Luxembourg” de “Super Award” als beste fondsenhuis van België.

Hierbij een long-list van nuttige ingrediënten om tot dit succes te komen.

  1. Zorg ervoor dat het beheer van een onderneming een grote regelmaat vertoont.
  2. Investeer in:
    • kwalitatieve activa,
    • die redelijk geprijsd zijn en
    • die volledig begrepen kunnen worden.
  3. Investeer in aandelen van bedrijven:
    •  op basis van de kwaliteit van het bedrijf en
    •  in bedrijven met een tastbaar concurrentievoordeel ten opzichte van hun sectorgenoten (bv. Coca-Cola, Nestlé).
  4. Een concurrentievoordeel garandeert een hogere rendabiliteit en de mogelijkheid om marktaandeel van concurrenten weg te nemen.
  5. Koop nooit bedrijfsobligaties en scherm bedrijfsrisico’s eerder af met aandelen.
  6. Wees voorzichtig om tegen de stroom (markttendensen) in te gaan.

 Wat hebben wij vandaag geleerd?

  1. Beleg enkel in bedrijven met weinig schulden.
  2. De intrinsieke waarde van een onderneming weerspiegelt de waarde van een onderneming.
  3. Discipline: ontwikkel een zinvolle beleggingsstrategie en wijk er niet van af.

 

HET RECEPT GETOETST

Het recept kan worden getoetst op basis van het boek “Buffettology”, te vinden op http://tinyurl.com/cgma6lg. Raadpleeg ook Warren Buffett’s “Letter to the Shareholders”, zie http://tinyurl.com/8xobg. Volg ook Guy Wagner’s Blog op http://www.guywagnerblog.com/eng/.

Bron: De Tijd van zaterdag 9 maart 2013, pagina 41, “We beleggen nooit in bedrijfsobligaties”, www.tijd.be.