Geplaatst in Bedrijfswaardering, EBITDA, Pepperdine, Prijs versus Waarde, snake oil

Sterke stijging van niet-genoteerde EBITDA bedrijfswaarderingen

pexels-photo-159888.jpeg

Sedert mijn studies aan de Pepperdine Graziadio Business School in Malibu (California) volg ik de jaarlijkse onderzoeksresultaten van het zogenaamde “Pepperdine Report” op de voet, als legitiem alternatief voor het kijken naar de publieke (genoteerde) markten.

Voor onze eerdere commentaren over “Pepperdine” verwijs ik naar de beschikbare zoekfunctie op onze blogpagina onder de vermelding van “pepperdine“: de inhoud en de teksten spreken boekdelen.

Deze waargenomen Pepperdine bedrijfswaarderingen voor 2018 zijn aanzienlijk gestegen, althans volgens de nieuwe resultaten van het “Private Capital Markets Project 2018“.

Dit onderzoek wijst verder uit dat de gemiddelde waarderingsmultiples van de onderzochte bedrijven zijn gestegen van 8,0 naar 8,7 keer de herschikte EBITDA voor bedrijven met een EBITDA tussen $25 miljoen en $50 miljoen.

De huidige onderzoeksresultaten tonen ook aan dat deze waarderingen blijkbaar agressief zijn gestegen en dat nog steeds een verkopersmarkt wordt waargenomen.

De hamvraag evenwel is “Wat is EBITDA en wanneer gebruik je deze multiple“?

Hiervoor verwijs ik naar onze eerdere blogbijdragen, onder meer “Is EBITDA een “flutverhaal” op z’n Hollands?

Conclusie: is een EBITDA mulitiple een flutverhaal voor onze KMO bedrijven (MKB in Nederland) of is het eerder “blue sky”?

Episode 337/2018: contacteer mij op valueplan@icloud.com (0475/248.191) voor eventuele vragen of opmerkingen – wij bieden waardeverhogende begeleiding en service bij uw brainstorming, business planning, reorganisatie en bedrijfswaardering, zowel bij voorbereiding als bij review.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, CSRP, Free Cash Flow, Kristallen bol, snake oil

Is het CRISPR of CSRP, of gewoon het specifiek bedrijfsrisico voor de KMO?

CSRP is de afkorting voor “Company Specific Risk Premium”, een aanpassing van de disconteringsvoet of de kost van het eigen vermogen (COE), bedoeld om unieke specifieke bedrijfsrisico’s in verband met een welbepaalde investering/waardering in kaart te brengen. Niet te verwarren met de DNA CRISPR CAS9 techniek.

Bij een bedrijfswaardering moet er een onderscheid worden gemaakt tussen het algemene marktrisico (momenteel op 6,6% voor genoteerde bedrijven) en het specifieke bedrijfsrisico eigen aan de betrokken KMO. In deze turbulente disruptieve tijden draait alles daarrond.

Sommigen trachten dit risico simpelweg te ondervangen met een “hocus pocus” Bèta correctie, die zeker niet voor KMOs van toepassing is.

Voor niet genoteerde ondernemingen, zoals KMOs, bestaan er immers momenteel geen objectieve statistische gegevens en is er ook geen consensus, dus komen wij vaak in de “Far West” qua benadering terecht en zeker indien toekomstige vrije geldstromen worden gehanteerd.

Conclusie: specifiek bedrijfsrisico dient nauwkeurig te worden beschreven, te worden gedocumenteerd en volledig te worden onderbouwd (micro/macro). De rest is het bekende B.S. fenomeen, ook wel  “snake oil” genoemd.

Episode 306/2017: contacteer mij op valueplan@icloud.com (0475/248.191) voor eventuele vragen of opmerkingen.