Geplaatst in Bedrijfswaardering, Free Cash Flow, Geldstroom, Waarde Creatie

Een bedrijfswaardering volgens Charlie Munger

Deze week is Charlie Munger aan de beurt en volgende week is het Warren’s moment.

Een bedrijf waarderen: hij denkt er het zijne van (in het Engels).

If you do not understand the actual business of the company, you cannot understand the value of the assets related to that business.

  1. The place to start is at the bottom, with business fundamentals and specifics, and work up.
  2. Understanding how cash flows will change the future.
  3. Scrutinize on- and off-balance-sheet assets and liabilities and free cash flow.

The valuation process is inherently imprecise.

Determining the value of a business is most reliable when the process is simple. If Munger determines that the valuation of the business is too hard, he simply says “I pass“.

Valuation is the closest thing to the law of gravity.

Geplaatst in Bedrijfswaardering

Mental Models, Charlie Munger en Bedrijfswaardering

Charlie Munger is … “Warren Buffett’s right-hand man for the past 50 years at Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), likes to talk about taking a “mental model” approach to investing. The idea is that, in order to understand something fully—a stock, a business, a skill, etc.:

– you have to understand the core principles of all the other disciplines first,
– you have to know all about the big ideas in the world and,
– how they relate to each other,
– before you can dig down and fully grasp individual concepts.

It’s heady stuff , and it’s all about learning how to think better and make better, more rational decisions. Charlie believes that using these mental models, literally anyone on the planet can succeed in whatever field they choose” … (Bron: Altucher’s TOP 1%Advisory).

Projecteer deze uitgangspunten maar eens op een deskundig opgesteld verslag over bedrijfswaardering … of lees hierover meer op “Poor Charlies Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger“.

Geplaatst in Bedrijfswaardering, Prijs versus Waarde, Waarderen van Ondernemingen

Na 50 jaar gelooft Warren Buffett meer dan ooit … in het leven na de dood.

In mijn Blog van 26 februari ll., (zie http://valueplan.me/2015/02/26/boom-boom-boom-babyboom/), schreef ik dat “de macht is momenteel aan de 50 tot 70-jarigen, of ouder.”  Zou dit ook bij ons zo zijn, vroeg ik mij af?

Bij gebrek aan KMO statistieken weet ik dit niet, maar wat ik wel weet is dat Warren Buffet nu 85 jaar jong is (zie: http://nl.wikipedia.org/wiki/Warren_Buffett) en dat zijn zakenpartner Charlie Munger er zelfs 91 is (zie http://nl.wikipedia.org/wiki/Charlie_Munger).

De Super Holding Berkshire Hathaway publiceerde gisteren zijn jaarlijkse “Letter to the Shareholders” (zie http://www.berkshirehathaway.com/letters/2014ltr.pdf) met van pagina 24 tot 38 de bijdrage van Warren Buffett en van pagina 39 tot 43 deze van Charlie Munger.

Beiden hebben het over de Berkshire periode van de eerste 50 jaar en deze voor de komende 50 jaar.  Warren verwijst hierin o.m. naar zijn opvolging voor wanneer “I have left the scene” eraan toevoegend … “Tell me where I am going to die, so I’ll never go there”.

Vanuit mijn Blog perspectief kijk ik vooral naar Warren’s business & entrepreneurial logic en de directe verwijzing naar bedrijfswaardering.

Een korte saillante opsomming in 10 stappen zoals geuit door het Orakel van Omaha;

  1. Forget what you know about buying fair businesses at wonderful prices, instead buy wonderful businesses at fair prices.
  2. Business education 101: the value of powerful brands.
  3. Trading shares of a wonderful business for ownership of a so-so business irreparably destroys value.
  4. The intrinsic value of the shares you give in an acquisition must not be greater than the intrinsic value of the business you receive.
  5. People will often conjure fanciful “synergies”, I have never heard “dis-synergies” mentioned.
  6. Most issuances of overpriced shares in no way create wealth, but most assuredly redistribute wealth, just like chain-letter models.
  7. Investment bankers, accountants, consultants and lawyers are called “money-shufflers” and they don’t come cheap.
  8. We are free from colleagues having a vested interest in maintaining status quo, that’s important: if horses had controlled decisions, there would have been no auto industry.
  9. Financial staying power requires a company to maintain 3 strengths under all circumstances: (a) a large and reliable stream of earnings, (b) massive liquid assets and (c) no significant near-term cash requirements.
  10. If you cannot predict what tomorrow will bring, you must be prepared for whatever it does.

Afsluitend, dankt hij de US met de melding dat “in most years our country’s economy will provide a strong tailwind for business, we are blessed to have the United States as our home field”.  “I am no genius, but I am smart in spots and I stay around these spots”.

Amen!